Wednesday, August 09, 2017
9 Aug 2017 - 信義玻璃(868)及福耀玻璃(3606)的簡單比較(下)
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我與Larry Hun
g成立的「博立資本」，會適時與不同上市公司管理層會面，並分享所得資訊，讓大家可對相關公司了解得更深入，有興趣可按此作參考。
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承接今早開市前文章(按此重溫)，大家可從我分享的信義玻璃(868)及福耀玻璃(3606)財務分析摘要看到以下的數據比較：
收入(2017年上半年)
信義玻璃： 66.8億港元，按年升13%
福耀玻璃： 87.1億元人民幣，按年升15%
毛利(2017年上半年)
信義玻璃： 24.3億港元，按年升19%
福耀玻璃： 36.5億元人民幣，按年升14%
毛利率(2017年上半年)
信義玻璃：36.4%，比2016年上半年升1.7個百分點
福耀玻璃：41.9%，比2016年上半年跌0.3個百分點
純利(2017年上半年)
信義玻璃： 16.4億港元，按年升19%
福耀玻璃： 13.9億元人民幣，按年跌5%
純利率(2017年上半年)
信義玻璃：24.5%，比2016年上半年升1.2個百分點
福耀玻璃：15.9%，比2016年上半年跌3.3個百分點
撇除非經常性收益及滙兌收益之除稅前溢利(2017年上半年)
信義玻璃： 19.7億港元，按年升29%
福耀玻璃： 18.8億元人民幣，按年升19%
相關盈利率(2017年上半年)
信義玻璃：29.5%，比2016年上半年升3.5個百分點
福耀玻璃：21.6%，比2016年上半年升0.8個百分點
現金循環週期(2016年)
信義玻璃：54天
福耀玻璃：145天
股東權益回報率(ROE)(2016年)
信義玻璃：24.4%
福耀玻璃：17.4%
淨負債比率(2017年6月尾)
信義玻璃：41.7%，比2016年6月尾升5.5個百分點
福耀玻璃：10.5%，比2016年6月尾升7.7個百分點
從以上數據簡單比較，福耀玻璃的收入及毛利明顯較大，毛利率亦較高，但信義玻璃增長較快。 不過，以撇除非經常性收益及滙兌收益之除稅前溢利計，福耀玻璃只是略高於信義玻璃，加上信義玻璃現金循環週期明顯較短，股東權益回報率(ROE)明顯較高，其運作更有效率。從淨負債比率看，信義玻璃則明顯負債較重，不過兩者過去一年皆因在國外加重投資而令負債上升不少。
縱觀以上比較，福耀玻璃的估值有其高於信義玻璃的理由，但此刻差距似乎不大合理，未來有改窄空間，只是未知主要是前者跌還是後者升，而市場現時預測兩者的每股盈利於未來兩年平均每年升幅分別為15%及12%，預期市盈率則分別是16.3倍及8.4倍。
不看以上比較，只看信義玻璃，我認為其市盈率估值區間是6.2至9.9倍。 另外，信義玻璃主要股東於中期業績公布後再度持續逐步增持，雖云以往增持需時才帶來正面效果，但也作為參考。
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我與Larry Hung已成立「博立資本」，提供股票組合管理服務，有興趣可按此作進一步了解。---------------------------------------------------------------(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，持有信璃義玻(868))
(以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)
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