利字當頭：同股不同權是偽命題
■港交所「同股不同權」的建議，其實是偽命題。 資料圖片
少數人掌握改變遊戲規則的權力，本身並不一定是不公義；有權，可以用到盡，亦可以藏而不用。」少數人可以行使權力，但是行使權力沒有其他人的共識，權力也是難以持久的。何謂不公義？輸打贏要，就是不公義。講過不
算數，也是不公義，尤其是當食言的人，掌握了權力。以上道理，放諸政治、市場，一樣通用。
資本主義市場和政治社會，雖然是兩種不同的制度，最終也會有不同的呈現模式，但當中有共通的基本價值。以權益制衡為例，在政治的論述，有不少人過份簡化地將公平公義說成一人一票，這種思維很容易被人引伸成一股一票就等於有良好企業管治。對不起，純粹的一股一票，就好像多數人暴政一樣，是容許極少數人借助沉默大多數，無止境地剝削另一些少數。
真正的自由民主，是連最少數人的權益都會得到合理的保障。同股不同權，其實是偽命題。重點是規矩是否一早講好，而小股東是否有「用腳投票」的自由。假如小股東有「不持股」的自由，虧待小股東的結果，最終會反映在長遠的平均股價之上。
最理想的環境，是同一個時空，讓不同的市場規則容許不同股權結構的公司自由交易。事實上，不同的股權結構，也可以有很不一樣的結果；反而由政府局限了選擇，長遠削弱了市場推陳出新的能力和可能。
從功利主義的角度出發，最佳的制度應該以最多人的最大長遠利益為依歸。當然，何謂「最大長遠利益」，可能根本沒有人有答案。然而，擴大選擇範圍，讓不同的可能性競爭，然後適者生存，理論上是最合乎「最大長遠利益」的願景。
同股不同權，就算被淘汰，也應該由投資者用行動完成，而不是由政府出手抹殺。
利世民
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