【健談匯市】無視縮表在即債息仍尋底（陳健豪）
對投資市場來說，今年自年初至今相信有兩大意料之外，第一是美元的弱勢，自年初至今美匯指數貶值超過8%並未曾出現像樣的反彈;另一個相信就是債市的表現。雖然自7月底的美國聯儲局會議紀錄已明確指出聯儲局官員很快開始縮減4萬5千億美元的資產負債表，不過
美國10年期美國國債債息在8月份卻不升反跌合共16基點至2.13%，創下自2016年6月以來最大單月跌幅，如此債息率甚至按近今年年內低位。10年債息下跌亦同時令2年期債息跟10年期債息差距一度比去年特朗普當選後為低並接近2007年以來最低，債息下跌，就令美元資產吸引力下降，直接令美元反彈乏力。事實上，聯儲局在過去9個月內已三度加息，近日第二季國內生產總值增速甚至乃兩年多以來最高的速度增長，債息卻不升反跌似乎不合常理。當然，美國債息持續向下其實有多個原因，並可以分為短期及長期因素。其中北韓跟美國關係緊張，尤其本週未乃北韓國慶，市場預期北韓在節日前後仍有所動作，自然令避險情緒上升而資金泊在國債的短期因素，美國10年債息已跌至2.07%。另一方面，上週四公布的個人消費支出PCE指標只有1.4%，連續第5個月低於聯儲局通脹目標2%，同時亦是超過一年半以來最小增幅，令聯儲局在年內加息機會再次回落至40%以下。而上週五的非農數據由於平均時薪、平均工時等不甚理想，加上颶風哈對經濟及就業市場的衝擊將在9月份非農報告中浮現，預期2017年加息機會已幾乎名存實亡。雖然聯儲局縮表在即，但近日多國央行未有加快收水步伐，而歐日央行仍在印鈔，歐元過強亦令歐洲央行不敢過份鷹派，似乎自6月開始炒貨幣政策轉向已經炒過龍。在加息無望、退市速度較預期溫和甚至債務上限到期有機會令政府關門下，債息都難以大升。要債息及美元回升，其中一個著眼點就是特朗普的稅改。回想由特朗普當選的再通脹概念，美匯指數、美國債息一度抽升，不過特朗普上任至今八個半月毫無政績甚至可以用一事無成去形容，一旦政策能快速出爐，將成為美元反彈的一大助力，因此財長姆欽指政府有詳細稅改計劃，在市場無太大期望下反而容易有驚喜。因此美匯指數要見底回升，第一個條件就要技術上守住91.5，只要未有再創新低，仍認為美匯反彈的機會即將出現。ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪
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