美九月加息的機會很低
美九月加息的機會很低
美聯儲局主席耶倫日前在Jackson Hole銀行家年會發表演說，內容主要是為金融海嘯後的美國金融政策辯護，卻沒有觸及世人最關心的美國當前的貨幣政策。市場把這理解為耶倫自己也看不清楚利率的趨勢，所以不敢輕言九月會否加息的問題。
現實是美國10
年期國債的息率近期一路走弱，從年初時的2.6%水平跌至現在的2.2%，毫無加息的預兆，聯儲局不可能逆市而為。所以市場大都預期九月聯儲局議息的時候，決定加息的機會甚低。
在伯南克任聯儲局主席的年代，本已為加息定下所需的前設條件，一個是失業率要跌破6.5%，另一個是通脹要超過2.5%，結果是失業率一路下跌，但通脹卻一路在低位徘徊，至今仍只有1.5%左右。
現時美國的失業率只有4.3%，為16年來最低，但美國人嘗過金融海嘯的苦頭後，即使工作穩定，似乎也不敢隨便增加消費了。導致反映通脹的消費物價指數無力大幅上升。美國的經濟很需要靠內部消費去帶動，內需不足顯示經濟的動力仍不足夠，所以伯南克見失業率下跌仍不敢加息。
到耶倫上台，眼見失業率愈跌愈低，不能再視若無睹，所以才提出讓利率正常化，才開始嘗試逐步加息。但她說得很清楚，在加息的時候，不會不考慮通脹因素。所以，不應該一年加三次息的說法看成是鐵定的，而是每次考慮加的時候，都會研究通脹的勢頭。
我之所以認為聯儲局九月加息的機會不高，還因為聯儲局之前曾說會考慮在九月開始縮表，即減少買債。聯儲局之前是美國債券市場上最大的買家，他出手買債的力度減弱之後，本已可以推動債券市場的利息上升(少人捧場，唯有以增加利息收益作吸引)，若果債券市場的孳息率因而上升，聯儲局再加息就順理成章。
可是，若果聯儲局縮表後，樓市疲弱(縮表的內容包括減持按揭債券，會令樓宇的買家借錢困難)，消費不振，那聯儲局就無謂再加息，令到市場雪上加霜。因此，在正常的情況下，聯儲局會選擇謀定而後動，九月先不加息，待觀察市場反應後，才從長計議。
現實是美國的政經形勢都不甚樂觀。特朗普上台後，做甚麼事都不順利，阻伊斯蘭移民的行政命令遭法院阻撓，墨西哥建圍牆又不獲撥款，撤奧巴馬醫保又受議會否決，想從阿富汗撤兵又沒法全身而退，面對北韓的挑釁，連在導彈飛越日本領空時也不敢攔截(當時誰說過這導彈只是飛越日本領空去太平洋的，萬一是以日本做目標的怎辦？)更大的問題是美國人民自己也出現分化，為了是否需要移除一些政治不正確的雕像也鬥到互相仇恨，要把對方撞死而後快。
在這種情況下，美國很難如特朗普所說，可以再次偉大起來。美元在國際的地位因而亦受到懷疑，美匯指數跌至92水平，金價則升破1,300美元一安士，美國經濟前景並不樂觀，若在這種情況下，聯儲局仍堅持加息，風險會很大。再者，耶倫卸任在即，這種可能要背黑鍋的決定，留給下任好了。因此，九月不加息的機會較高。
施永青 am730C觀點 舊文
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