對沖人生：30年前屍橫遍野
■30年前的環球股災，港股崩瀉，被迫停市四天。 資料圖片
市場升到令人心驚膽戰。有時最佳的投資是做了投資決定後把它「放埋一邊」，順勢而行，信念是股價向上。此刻，芝加哥波幅VIX指數在10.08。
【1】11月2號是蘋果的季度業績公佈。18倍的PE，假如
盈利下跌，已在近期歷史高位的蘋果會否來一次大回調？至於疑似皇牌的iPhone X，10月27號預售開始，11月3號預計在門市出售。筆者由心愛黑莓手機到「轉會」成為果迷已有一段時間，但每年換機又是否需要？下筆這刻，蘋果股價為160.47美元。綜合的一年預測目標股價為174美元。這些「預測」沒有多大意義，當PE的E（盈利）下降，市盈率便會加大，回本期又加長。
【2】1987年10月19號，美國道瓊斯指數即日蒸發了23%，大藍籌IBM勁跌31.25%，多少投資人屍橫遍野，我們學會了甚麼？多少人認為，現時高頻交易HFT已把一些「交易頻率」變得模糊，程式Algo Engine難以令市場參與者捉摸，我們更要紮實的建倉根基。我反對過度槓桿，也是不少投資人的墓地。主要經紀可能給你即日的五倍槓桿，即5,000萬美金「放大」至2.5億，問題是看錯市，10%的回落，槓桿後的交易資本已把整個投資組合原有交易資本wipe out一半。不要做得太大。
期權出擊防大崩盤
30年前香港也停市四天。事隔30年，我們學會了甚麼？學懂固定波幅策略，在「越買越驚」的時刻可以做以下動作：Long Stock, Write call, Long OTM put，以防大崩盤。
「急瀉」的原因永遠有多個版本，更快的閃電崩跌過去數年也曾發生。現代版的崩跌，因程式系統急於「攻擊」某個市場，「管道」大擠塞，導致交易狂瀉。閃電大崩盤的學術研究權威，有紐約的Larry Tabb。學術性文章不可以當飯吃，而科技確實是不斷進化改良，AI人工智能去到一個地步，可制定及自行編寫程式：越有效率的市場，獲利機會理論上相對減少。
【3】一生人如何終極無憾？87歲的量子基金創辦人索羅斯可算是無欲無求了，決定「注資」他自家的慈善基金，希望改變世界。所成立的開放社會基金會（Open Society Foundations）被「對沖大鱷」注資，成為計微軟創辦人蓋茨後最大的慈善基金，注資金額高達180億美元。索羅斯是猶太裔後代，經歷第一次世界大戰，在俄羅斯成為俘虜，後來再逃往匈牙利，幾經艱辛轉到英國留學及工作，最後再轉往美國「發圍」。在2000年後，索羅斯「收山」不再操盤，他從此更關注他旗下的慈善事業，當然更是關注人權狀況等不同的領域。Happy trading!
錢志健
資深對沖基金經理
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錢志健
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