財經評論：告別高通脹加薪？
■各界對美國經濟復蘇及聯儲局持續加息，似乎無甚異議。資料圖片
新年伊始，引用英國首相邱吉爾戰時名句「成功並非終極，失敗亦非致命（Success is not final，failure is not fatal）」，作為應對吉凶未知的一年，開局打氣。去年港股突破大時代
高位，踏入2018，人人聚焦預測，無論看法如何，各界對美國經濟復蘇及聯儲局持續加息，似乎無甚異議。若細看美國國庫債券孳息曲線變化，長短債息息差收窄之巨，或會對美國通脹率能否達聯儲局所訂2%（以物價通脹計）目標，支撐今明兩年持續加息抱有懷疑；去年美債Yield Curve拉扁（即短息升快過長息令曲線橫行）程度創10年紀錄，長此下去，銀行盈利、薪酬增長以至實質經濟，會否也帶來額外風險？
短息對加息效應較敏感，升速快過長息可理解，不過在加息周期下長息仍持續低企，就值得留意。美國10年長債息，去年年尾（2.43厘）低過年頭（2.45厘），2年及10年期息差，由相距125點子縮窄至50多點子，其實反映市場唔多相信通脹趨升支持不斷加息。金融風暴後全球零息十載，資產價值飆升，惟歐美日等大國通脹率遲遲不升，各主要央行要把重現合理通脹率，看成貨幣政策目標之一。
美國當前失業率偏低就業市場理想，但低通脹沒有帶挈工資顯著增長，一般薪酬數據令人失望。原因與機械人、人工智能逐步取替不少工種有關，通脹率包括人工、消費及租金等核心項目，創新科技帶動生產力及經濟向上，卻沒推高普遍工資；油價雖然回勇，但被美國近年崛起的頁岩氣技術所對沖，油價亦不再成為引升通脹的助燃器。
高通脹率時代已經遠去，手上無股無樓的平民百姓，在經濟復蘇及全民就業景氣中，只會是出汗出力但難望受惠經濟飛騰薪酬飆升的低端族。
記者：劉美儀
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