二‧三‧四‧五？ 2018-02-23收藏文章
昨晚美儲局公布其1月份的議息會議紀要，對今年加息次數又讓市場多了個競猜遊戲，到今時，估今年美國加息2、3、4、5次的，都有人估，你信邊個？
在美儲局公布議息紀要前，美國費城聯儲主席哈克（Patrick Harker）周三（2月21
日）發表講話稱，儘管認為隨著勞動力市場繼續為美國經濟增加就業，且通貨膨脹將升向2%的目標，但他重申2018年適合加息2次。
本港時間周四（2月22日）淩晨3時，備受關注的美儲局會議紀要如期出爐。紀要顯示，美儲局官員認為經濟增長加速和通貨膨脹的上升，是逐步提高利率的正當理由。
調高經濟增長預測
官員們認為，由於減稅、消費者支出和信心的增加，且普遍跡象顯示經濟以持續的速度增長，經濟增長的「上行風險」已經增加。成員們稱，他們已經向上修正了他們在去年12月的會議上所做的經濟預測。而在之前，美儲局官員是認為特朗普的減稅對刺激經濟增長無大幫助，這個轉變是重要的，所以「多數與會者指出，經濟增長前景更為強勁，這加大了進一步逐步收緊政策的可能性」，該總結表示。
幾乎所有的參與者都認為通脹將在「中期內」上升至美儲局2%的通脹目標，因經濟增長「仍高於趨勢，且勞動力市場保持強勁」。
此次會議是美儲局前主席耶倫所主持的最後一次會議，但會議紀要則是由鮑威爾審閱。耶倫曾在金融危機期間採取超寬鬆舉措後，引導美儲局通過了第一個正常化步驟。她讓位給鮑威爾，後者此前擔任美儲局理事，預計將在很大程度上延續耶倫的漸進加息策略。
投資者一直在密切關注通脹形勢，人們愈來愈擔心，如果美儲局官員認為政策過於寬鬆，對經濟增長的影響過於寬鬆，美儲局可能會決定採取比預期更快的行動。
目前，美儲局官員同意漸進式的加息方式，大多數官員認為近期經濟前景溫和強勁。其中部分委員認為稅改對經濟增長有上行風險，一些美儲局委員認為有可觀的風險通脹將滯後目標。
考慮到強勁的經濟前景，美儲局委員同意增加「進一步加息」的措辭，有委員指出很少跡象顯示工資增速全面升高。多數有投票權的委員表示，近期數據支持通脹將在2018年攀升，並在中期內持穩在2%附近的觀點。
有幾位委員擔心通脹前景，對金融市場失衡表示謹慎。部分美儲局委員自12月份FOMC會議以來提高了經濟增長預測，FOMC有投票權的委員同意增加「進一步」一詞，因經濟前景更強勁。有投票權的委員總體認為風險基本平衡，但有幾位委員認為短期經濟前景面臨的上檔風險增加。
多數有投票權的委員表示，近期數據表明短期經濟前景較之12月的預期略有增強。有投票權的委員在1月會議上認同，近期美國經濟前景增強，增加了未來進一步循序漸進加息的可能性。
美儲局會議紀要顯示，數位決策者謹慎表示，隨著經濟在趨勢水平之上運作，可能出現金融市場失衡；幾位委員表示關注國債收益率曲線斜率至關重要。
知名金融博客「零對沖」稱，美儲局在通脹預期上傳達了鷹派的立場，但沒有明確提及4次加息。而彭博首席經濟學家Carl Ricadonna指出，市場用「進一步」和「更快」來區分加息3次或4次，顯然「進一步」只是代表了可能加息3次。
美儲局此次對經濟前景持更為積極的態度，理由是「潛在的經濟動能強勁」，並對實現通脹目標愈發樂觀。多數委員指出，經濟增長前景更加強勁，這加大了採取進一步漸進政策的可能性。但此次會議紀要中沒有明確指出2018年美儲局加息4次的可能性，導致市場情緒略顯失望。
美儲局紀要公布後，聯邦基金期貨市場所體現的2018年加息次數保持穩定。市場預期，到2018年9月的美儲局會議結束，期間將加息2次，到12月第3次加息的可能性為80%；3月份會議上加息的概率約為92%。
高盛預計「五」鬼拍門
景順（Invesco）固定收益部門副投資組合經理Noelle Corum稱，周三公布的FOMC會議紀要呈現鷹派基調，美儲局決策者對於實現通脹目標愈來愈樂觀。
Corum預計，美儲局2018年可能會加息3次，但如果CPI的住房部分保持堅挺，美儲局將敞開加息4次的大門。
麥格理集團全球利率和貨幣策略師Thierry Wizman表示，他預計未來幾個月FOMC將會再次出現鷹派態度，尤其是在薪資和CPI數據表現強勁的情況下。
Wizman說道︰「我們預計，在即將發表的演講和溝通中，FOMC的措辭將會發生更大的變化。鑑於近期通脹數據以及領導層從耶倫到鮑威爾的轉變，市場意識到會議紀要已經過時了，市場抓住機會對美國國債進行了打擊。」
保德信金融的首席市場策略師Quincy Krosby說︰「我們明確表示，你將看到更多的加息。現在市場的問題是有多少。」
瑞典北歐斯安銀行（SEB）對周三美儲局會議紀要發表評論稱，對經濟增長和通脹前景的更為樂觀的評估，支持其對美儲局今年加息4次的預期。
SEB預計，美儲局將在3月加息，隨後會在6月、9月以及12月再次加息。
高盛（Goldman）在會議紀要出爐後令人意外地表態稱，美儲局甚至可能在今年加息5次！
高盛高級美國經濟學家David Mericle在紀要後重申其對美儲局今年加息4次的預期，但他補充道，加息次數的預期面臨上行風險。
Mericle預計︰「在今年晚些時候，美儲局當然可能會增加一次加息舉措，令今年加息次數達到5次。」
他認為，除了在有美儲局主席新聞發布會的會議上加息之外，美儲局額外的一次加息行動將發生在沒有記者會的會議之上。
如今看來是︰「二」話不說，不怕說「三」道「四」，只怕「五」鬼拍門。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
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