基金觀點：
小米前景並非在於手機銷售
■小米的主要利
潤並非來自硬件部份，而是手機售後所帶來的經常性收益。 資料圖片
小米上市鬧得熱哄哄，既是香港首間同股不同權的新股，又是香港近年最大的新股上市。所牽起的熱潮，一時無兩。
提起小米，可能一眾讀者會立即聯想到小米手機。但要知道，其主要利潤並非來自硬件部份，而是手機售後所帶來的經常性收益。畢竟手機只是偶爾換一部，毛利微薄。前小米副總裁數年前向一國際傳媒表示，儘管小米手機銷售額有所下降，亦不會影響公司長遠盈利貢獻。就算公司出售一百億部智能手機，盈利亦不足一毫子美元。從純數碼網絡相關投資來看，半導電體相關企業的估值是MSCI IT指數中最高的，以兩年市盈增長率計，為2.77倍。一旦市況出現調整，半導電體公司預計會面對較大的壓力。只要看看為手機提供機件的公司，例如為蘋果提供手機零件的台灣富士康，自蘋果2007年推出首部iPhone以來，富士康的股價下跌約百分之十幾，相比蘋果同期飆升百分之九百幾有天淵之別。
因此，宏觀分析，我們認為，具前景和投資價值的並非手機硬件，而是數據和網上平台所帶來的收益包括網上活動以及廣告費用。數碼網絡企業如騰訊（700）、Google、Amazon和Baidu等，以定額收費或隨選（on-demand）方式，讓用戶通過串流（streaming）或下載網上電影、節目、遊戲和歌曲，模式切合不同用家需要，方便和具彈性。這些網絡巨頭還提供網上購物服務。小米更透過一個網上平台，向購買手機的客戶提供小額貸款，利用人工智能運算程式，評估申請人的貸款評級。這些中美數碼網絡企業，均透過不同渠道，如搜索器關鍵詞或社交網絡等，收集和分析大量用戶的數據，例如瀏覽的網站、瀏覽時間和網上採購的物件等，把資料存放在雲端。企業客戶可以付費從雲端下載資料，加以分析和研究，從而提升服務質素、改善營運甚至扭轉營運模式。另一個可觀的收入來源，是Amazon、Google和騰訊等能通過人工智能程式，分析數據，然後針對性地發放廣告，從而收取廣告費用。
資料來源：百達資產管理
百達基金http://www.pictetfunds.hk
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