基金觀點：球場外圍的世界盃
■中美今年無緣參加世界盃，但這兩個大國在經濟方面卻是難以擊敗的強隊。資料圖片
2018年上半年的地緣政治緊張局勢加劇，財政和政治方面出現重大轉變，以及貨幣政策分歧，這些因素導致波動性上升，而全球經濟處於持續增長和低通脹時期的末段，令波動更為顯著。同時，2018
年中適逢俄羅斯世界盃，數十個國家將進行友好競賽。世界盃首輪比賽包括俄羅斯、日本、葡萄牙、西班牙、澳洲、丹麥、法國、波蘭等國爭奪足球場上的最高榮譽。這些經濟體在2018年的中場時段將何去何從？
美國和中國雖然是全球最大的兩個經濟體，但今年無緣參加世界盃。不過這兩個大國在經濟方面仍然是難以擊敗的強隊。
美國在2018年開局良好，總統特朗普的稅收改革法案可進一步推動經濟增長，但目前仍未帶來預期的刺激作用。市場關注貿易拉鋸、制裁和通脹，但最應該關注的應是更進取的貨幣政策對過度槓桿化經濟的影響。2018下半年的潛在利好因素是經濟表現改善和11月中期選舉後市場明朗化。美國股票和債券市場可能沒有太多可以提供：盈利勢頭見頂、估值偏高、收益率回落至正常水平。
在習近平主席的指導下，中國繼續實現經濟「再平衡」，致力從出口型經濟轉向消費型和服務型經濟。與以往一樣，中國的政策重點明確：強調就業和教育、重視研發和科技，以及調整重點產業，這能推動更好的資源分配，提高盈利能力，遏止過度借貸，同時鼓勵更好的環境成果。隨著中國緊跟其最新的五年計劃，我們知道2018下半年大致與之前相同。
像世界盃一樣具娛樂性，環球經濟增長變得更加嚴峻。各國央行採取不同路徑進行貨幣政策正常化，我們預期分歧和分化將持續。由於債務成本上升，經濟增長或將較少由借貸推動，較大的動力將來自個別國家成功實施改革和競爭政策的能力。
所有人的目光均聚焦於重新平衡的中國和受周期性後期財政刺激及更多政治不明朗因素困擾的美國。金融市場還將關注有關制裁的策略性決定、中國的「一帶一路」投資、英國脫歐談判、意大利的新政府，以及中東衝突等因素對貿易的影響。畢竟，與美國和中國相比，參與世界盃的國家可能感覺是次一級的，但環球貿易是最大的比賽。
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