立論：選擇性買本港地產股 - 林少陽
李嘉誠宣佈退休後，長實股價不振，在一眾藍籌地產股中，年初至今累計跌幅最大。 資料圖片
年初至今，中原城市領先指數持續創新高，本港地產股股價卻強差人意。磚頭股與磚頭的價差再次擴濶，或為具備逆向思維投資者，提供中線入市機會。
過往，港股表現往往領先本港經
濟大半年時間，本港樓市往往亦在港股見頂回落大半年之後，跟隨港股回落。假如這次港股調整，真的是預示一次重大經濟危機的來臨，則本港樓市應該會開始有龐大的沽售壓力。不過，從市場實際的交投情況看，至今仍然未見港樓有見頂回落的跡象。
過去大半年來，港股累計跌幅最多近20%，嚴格來說技術上仍未進入熊市，但已非常接近市場一般對熊市的定義。不過，即使港股真的入熊，以2011年及2015年港股兩次大型調整市的經驗看，股市即使回調超過20%，亦不保證本港樓市一定會跟隨下跌。
龍頭醫護股中長線之選
事實上，目前上市港股超過大半收入來自中國大陸，港股的表現跟本港經濟的關係越來越低。因此，2011年及2015年兩次所謂的熊市，期間本港經濟其實仍然繼續處於極之穩健的上升周期，因此不排除今次港股的調整，會重覆2011及2015年的覆轍，即是股市有股市調整，經濟繼續歌舞昇平。
假如情況真的是這樣，則過去大半年跑輸港樓的本港地產股，或者已到了值得選擇性吸納的時候。選股策略，一是揀行業中近期表現最強者，一是在市況低迷且預期市場情緒有望改善之下，選擇最近一輪跌市中，累積跌幅較大者。
在本港地產股之中，年初至今股價最強者，是太古地產（1972）及其控股公司太古A（019）及B（087），年初至今分別升21%、26%及21%。純以估值及收息的角度，太古B目前最具投資價值。反之，在一眾藍籌地產股中，年初至今累計跌幅最大的，是創辦人李嘉誠期內剛宣佈退休的長實（1113）。
不過，對於增長型投資者來說，本欄認為最近幾個星期受到國內黑心疫苗衝擊的中資領先醫護股，現價中長線投資價值更高。（作者客戶持有太古B）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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