立論：自保策略 眼看手勿動 - 林少陽
目前內外政局正主導中國及一眾新興市場的經濟發展，相關局勢頗為不明朗，「眼看手勿動」為自保之道。 資料圖片
中美貿易戰陰霾繼續籠罩市場之際，中國大陸監管機構不斷使出組合拳，打擊多家大型中資企業，惟恐股市跌得不夠徹底，做法令人費解。在美國，投資者有y
ou can"t fight the Fed之說法，在一黨專政的市場，投資者當然更加不應不自量力，與偉大領袖抗衡了。
自今年次季開始，騰訊（700）屬下網絡遊戲業務頻頻觸礁。其實，被政府政策針對的，又何止騰訊一家。周二早上，多隻A股掛牌之水泥、鋼鐵等建材股，便因為發改委正在調研建材價格暴漲，引發投資者率先拋售相關股份。因政策風險曝光而急跌的，還有不久前的教育股，以及今年初多家涉嫌走資或主事人涉嫌經濟犯罪的金融機構。
較早前，有位觀眾在一個公開論壇點名要求講者評論，海螺水泥（914）盈利表現出色，目前估值看來仍然很便宜，是否值得長線投資。對於這類重資產、周期性兼政策風險明顯的股份，近年筆者已絕少沾手。即使我們現在一股建材股都沒有，看見周二建材股被洗倉的慘況，亦要抹一把汗。
加稅措施令人費解
相關政府部門整頓大型上市企業的商業行動，很可能都有他們的理由。不過，現在貿易戰的影響還未浮面，美國不斷大減各項稅款的時候，中國政府卻在此時堅決落實全國受薪員工依例繳足社保金額，變相加徵國民賦稅。相關做法，遠比針對多家大型上市股份的施政更難以理解。或者，國家庫房真的很需要募集更多的經費來打這場貿易戰。不過，貿易戰很可能打擊中國出口行業，目前中國正正需要扶持內需以推動經濟發展，加稅措施恐怕不利國民消費，亦對開放二胎刺激生育的政策目標越走越遠。
本周初，由副總理劉鶴擔任主任、人行行長易綱任副主任，以及中證監和銀保監主席出任委員金融政策制訂機構，剛在7月及8月分別召開首兩次會議，語調由首次會議的自信滿滿，改為「防範各種黑天鵝事件，保持股市、債市、滙市平穩健康發展」，不知道過去一個多月，中國的宏觀經濟局勢，是否又有更不利的新發展。目前，內外政治局勢正主導著中國及一眾新興市場的經濟發展，而相關政治局勢仍然頗為不明朗，「眼看手勿動」雖然很消極，但很可能是目前最有效自保的投資策略。
（作者客戶持有騰訊股份）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
立論 - 林少陽 舊文
來源 source: http://hk.finance.appledaily.com
