《股金豐采－塗國彬》美元整固待變，焦點盡在議息
《股金豐采》這陣子，在資產配置上，必須密切留意的，就是美元動態。可不是嗎？它的一
舉一動，漲和跌，都主導著全球資金流向。例如，新興市場是否加速走資，股匯債俱跌，端視美
元的升勢如何，美元加息步伐多快。是的，美匯指數近期平靜，圍繞百日線
上落，邊整理邊等方
向，顯然，市場焦點盡在聯儲局的議息會議。
＊留意貿易戰拖慢增長程度＊
說起來，從４月下旬開始，美匯就明顯增強動能，但等躍上９４後，動能減弱，大致上在
９４至９６區間震盪，只有在８月中一度突破，逼近９７關口。基本上，兩大因素互相牽引：一
，經濟基本面強勁，加息預期升溫；二，地緣政治風險增強，美元避險屬性提高。
當然，目前區間上落，大概只因９月加息已沒懸念可言，誠如筆者多次在此，以至別的場合
，討論分析過，基於央行的期望管理，２０１８加息每季一次，這一點，如今看來是共識，但去
年底，今年初，說著說著，很多人仍不信，以為是太過分。
不過，隨著上述初時看似太急，但如今看來恰如其分的步伐，已成為投資者共識，更重要的
是對於未來貨幣政策展望。外界有觀點認為，貿易戰持續升級下去，或會打亂美聯儲原本的加息
步伐，但筆者個人想法，卻認為央行有本身的事要做，除非貿易戰把美國本身的經濟增長拖慢，
否則，目前美聯儲各大員保持樂觀，仍是合理。
＊債息差收窄，投資者添憂＊
正是這樣的氣氛下，近日美元未能突破。相對而言，美債方面，十年期美債收益率在過去一
段時間，普遍於２﹒８％至３％區間上落，從６月開始就未有突破，直到本周開始，周一（１７
日）有點小嘗試，周二（１８日）加速走高，很快突破３％，而周三（１９日）更是延續升勢，
一度逼近３﹒１％，躍上四個月高。兩年期美債收益率方面，則進一步走高，挑戰２﹒８％關口
。一來，貿易戰的擔憂，在中美雙方各留餘地下，似有減弱；二來，經濟強勁，美股依舊強勁；
三來，貨幣政策正常化大環境未變。
無論如何，隨著十年期債息和兩年期債息的息差不斷收窄，已令不少投資者擔憂，害怕是經
濟轉折點的信號，若要了解投資者下一步的資金流向，這個想法和相關的信念，值得大家留意。
《永豐金融資產管理董事總經理 塗國彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）
＊ 塗國彬為證監會持牌人士，並無持有上述股份之財務權益
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