《一周攻略－周進略》季結倉位調整，把握機會減倉
《一周攻略》剛過去一周，港股突如其來的夾升，雖雲之前跌了許多，總有反彈的空間，大
家等了又等就是這一天，但真的來臨時，卻看來事非尋常，值得略為提出來，大家參考一下。
＊低位漲近兩千點，市況淡靜有反彈＊
純粹就港股早前跌至２
６２１９，而開展這一波反彈行情，本身並無任何奇怪之處，尤其上
半年以時間換取空間，之後在貿易戰和美國加息的外圍不明朗因素，加上內地對不同行業的政策
收緊，包括教育或科網等，令早前熱炒的板塊有獲利回吐，但相信已快速反映，餘下來的時間，
技術反彈是隨時可以出現，只不過要留意的是，往往反彈的力度，一次比一次少，每次的反彈軌
跡，又會成為下一次的阻力而已。
有趣的是，近日港匯急速抽升，雖然美匯在高位受壓，但港匯的變化，即使一眾市場人士有
各種解讀，包括季度結，以至新股活動等，看來皆不足以完全解釋。同時，內地Ａ股早前似有止
跌，而遇上近日中秋臨近，假期因素存在，互聯互通的機制隨即有調節，原則上北水南下的概率
低了，但反而在預期相對淡靜的市況下，可以有一次急速的反彈，由低位起計，很快便接近
２０００點了。
＊減槓桿減倉，回吐復鬆綁＊
當然，以上這些已經過去，關鍵是應否再追，抑或趁有高位，把握機會，在氣氛仍好之時，
先行進行倉位的調配，減槓桿減倉等，不論是獲利回吐也好，解套鬆綁也好。
純粹就消息面而言，如今上述兩大外圍因素，先說貿易戰，反正雙方各自表述，又真的要打
下去，但談判沒有新進展，沒有更高規格的安排，自難要求太多，反而是大家都降低了期望，而
之前好一段日子，已經一直在擔憂，而走要溜，大抵已經安排好，不必現在才部署。故此，貿易
戰一事，短期而言，反而無關痛癢。
＊９月加息是共識，重點看未來展望＊
至於加息，顯然，本周美聯儲的議息會議，是全球焦點，但焦點所在，並非加息本身，蓋９
月加息，應該已是全球投資者的共識，如此強勁經濟數據之下，不加才怪，反而真正令人留意的
，是局方對未來的展望，好給出一個方向，讓大家在期望管理下，好好安排本身的組合。
如此說來，兩大因素都不產生即時性的困擾，在成交之前一直縮減，波幅收窄之下，自然引
來一記回馬槍，不是難以想像的事。
＊反彈愈急，愈要減持＊
然而，這正是要小心的地方。上述的兩大因素，表面看來，就算不是老生常談，都是來來去
去幾句，但事態的發展，從來不一定如人願，小心駛得萬年船，畢竟，特朗普真的搞起貿易戰來
，之前大家又有多少認為，從來都不會搞下去？又，加息一事，年初只有極少數人可以預測加息
提速至此，如今看來理所當然的事，當日也有相當反應。
以此觀之，短期內反彈愈急，愈要把握機會減持，今時不同往日，沒有新錢進入，舊錢炒不
起來，純粹是價格跌了，大家看著跟以往相比，好似便宜了，但氣氛和資金流不同了，便不是同
一回事，至於價值這一回事，看似客觀，但也有相當主觀成分，不同時代，不同背景，同一指標
的平均數或高低位，其實沒有絕對合理值可言。
＊９月底１０月初，組合多重整＊
本欄維持看法，趁高減持，即使由９月底季結月結，踏入１０月的第四季，可能有不少組合
的重整，過程容或有進一步推升，但愈往上走，沒有資金面的源源不絕供應，走不下去的概率仍
是略高一點。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》
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