英鎊乘機調整無損升勢
2018年09月24日
上周一美國宣佈向2000億美元中國進口貨加徵10%關稅後，美元匯價持續下跌，美匯指數失守20周 SMA(94.62)，收報94.20，是今年4月27日當周以來首次，從月線圖所見，美匯指數在8月份以射擊之星收市後，上周亦跌破20月SMA(94
.29)收市，是自2017年5月以來第二次，由於8月份最高曾見96.98，超過了2017年1月高位103.82，至今年2月低位88.25的50%反彈水平(96.04)，8月份最終以射擊之星收市及本月至今呈陰燭判斷，美匯指數很大可能已重拾下跌浪！
特朗普2016年當選美國總統後，美股持續攀升並屢創新高，從月線圖9RSI觀察，道指在今年1月份達到94.7，結果指數由高位回落3614點，跌幅13.75%；同月標普五百9RSI達到93.8後亦由高位2878.4點最多調整12.12%，納指100同樣在9RSI接近90下最多回調12.52%，雖然三者日前再創歷史新高，但前兩者已見明顯與9RSI呈頂背馳。
美股回報低於國債
截至上周五止，道指(工業平均指數)市盈率由去年同期的20.45升至24.17倍，息率則由2.31%降至2.06%；標普五百市盈率則由24.25微升至24.55倍，息率由1.99%降至1.8%，而納指100市盈率由25.89升至26.2倍，息率由1.11%降至0.98%，然而，目前美國1年期國債孳息率為2.57厘，由此可見，美股風險資產息率回報已遠低於無風險的美國國債，吸引力降低，續創歷史新高的美股很大可能在11月大選前後展開大型調整浪。假設僅回調2017年以來升幅之50%，道指將跌至23,212點；標普五百跌見2593點；納指100則見6287點。
賠率預示共和黨大選落敗
根據博彩公司開出的盤口，在美國2020年大選中，民主黨候選人當選總統的賠率最低為0.67倍，最高為0.83倍，最多開出的賠率是0.8倍；共和黨候選人(未必是特朗普)當選總統的最低賠率是0.9倍，最高是1.25倍，而最多開出的賠率則是1.25倍。我不相信經歷了2016年的黑天鵝事件後，博彩公司再次輸大鑊！故此，11月份中期選結果，對於兩年後大選極具參考作用，不論如何，我相信在美元資產價格因升至不合理水平而遭到拋售時，美元匯價亦會下跌！
雖然歐盟與英國仍未達成脫歐協議，但雙方早前均表示有望在11月或之前達成協議，現在雙方都表示可能出現無協議下的脫歐，我認為只是向對方施壓，不論是否達成協議，英國與歐盟的貿易往來亦不可能因此而中斷.2017年，英國對歐盟的商品進出口分別達到53%及44%，整體上有670億英鎊貿易逆差，當中服務業則有280億英鎊順差，而英國對非歐盟成員國410億英鎊貿易逆差。
目前其中問題是英國脫歐後，來自雙方的貨物在通關時應該如何安排，以免延長了過關時間，不過，我非常懷疑，在日益繁忙的商品貿易上，海關人員會否逐一檢查通關貨物，若非一一檢查，條例有等於無。至於英鎊匯價，急升後必然有炒家借勢沽貨，但無礙鎊匯的升勢，在匯價守穩20日SMA(1.3016)甚至是8月份低位1.2662下，鎊匯中長線仍然傾向挑戰並重返1.40以上。
金道集團投資研究主管
鄭廣復
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