真知灼見 - 溫灼培 2019年1月18日
《真知灼見－溫灼培》歐元前景料受政治因素牽動
《真知灼見》英國國會今晨（１７日）以３２５對３０６票，否決了對首相文翠珊的不信任
動議。文翠珊指，經過了周二晚（１５日）的投資，國會已明確顯示了對「脫歐」方案不滿的地
方。現在希望國會議員能一起制定出一個大家也能接受的方案。從英國國會否決了文翠珊的不信
任動議，可視之為不想在這關鍵時刻更換領袖，以免英國在無協議下「脫歐」。而從英鎊匯價一
直維持於近日高位所見，似乎市場對英國最終會在有協議下「脫歐」存在信心。不過，歐盟已表
明，根據現時文翠珊的「脫歐」方案並沒有太大改變的餘地。相信到下周一（２１日），文翠珊
仍難交出一個能使國會接受的「脫歐」方案。現在最大機會化解這場危機，是盼望英國與歐盟雙
方把３月２９日的「脫歐」期限延遲。
＊歐元走向極受英國脫歐進程影響＊
回看歐元區。周二晚（１５日）歐央行行長德拉吉指，歐元區內經濟可能會維持疲弱一段較
長時間，並暗示於今年內該行也難於加息。德拉吉所言非虛，因為近日歐元區公布的經濟數字確
強差人意。區內１１月工業生產按月急挫１﹒７％是近３年來最大跌幅。至於德國於本周率先公
布的２０１８年ＧＤＰ增長只有１﹒５％，較２０１７年的２﹒２％增長相距甚遠。這一切均反
映出歐央行今年內難於加息，而市場也以歐洲難於加息為由，周初把歐元匯價壓至１﹒１４美元
水平。
歐元於１﹒１４美元水平以下，具備一定吸引。筆者作出這分析，主要是認為息率非影響歐
元匯率的重點所在。歐洲雖難以加息，但試問美國今年又有多少能力加息呢？相反，對於歐元前
景，相信重點在於政局變化。假如英國能避免硬「脫歐」，使歐盟能擺脫這個一直壓在其身上的
重大政治包袱，相信單是這因素改變足以為歐元帶來支持重上１﹒２０美元水平。建議有興趣吸
納歐元投資者，宜多留意英國「脫歐」進程。當然話說回來，如英國最終選擇了硬「脫歐」，這
樣相信不單英鎊下跌，連帶歐元料也將難逃下跌厄運。
＊歐元跌返１﹒１２美元機會不大＊
從圖表觀察，歐元於過去年半以來最低水平是去年１１月所創接近１﹒１２美元的位置。當
時歐元如此低，是因為市場估計聯儲局即將於１２月加息，加上當時聯儲局還對今年加息充滿盼
望，料有機會加息三次。但現在回看，今年美國加三次息的機會已大大下降，所以單憑此一因素
料歐元跌返１﹒１２美元的機會不大，故此水平現可視為歐元下跌的較大支持位。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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