何車500 - 何車 2019年1月22日

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何車500：國壽新華跑出，快到人保 - 何車


華能新能源主力風電，現價往績PE 6.5倍，預測5.7倍，較3大國內傳統電力股平均15倍便宜得太多。　互聯網圖片 適中字型 較大字型



清潔能源股華能新能源（958）2018年預測PE僅5.7倍，3大傳統國內電力股則平均15倍，當中同系的華能國電（902）更接近20倍。如何取捨，已有結論。

1）華能新能源去年首11個月總發電量按年升9.3%，但全年則升11.3%，當中12月份增幅高達29.5%。全年數據於1月10日發出，利好，券商紛紛調高目標價。現價2.24元，較數據見光前升5%，但較去年高位3.5元仍低逾3成半，趁低吸納贏面大。

2）華能新能源主力風電，亦涉小量太陽能業務。2018年上半年營業額63.18億元人幣，按年升12.5%；純利23.49億元人幣，增15.6%。彭博綜合券商預測，全年多賺18%，現價往績PE 6.5倍，預測5.7倍，較8年平均13.5倍低逾5成。3大國內傳統電力股平均15倍，同系的華能國電（992）更達19.9倍，華能新能源便宜得太多。

3）華能新能源2018年預測PB 0.75倍，較8年平均1.15倍折讓3成半，與華能國電的0.74倍相若。

★華能新能源2018年預測EPS較2011掛牌年高出140%，但現價仍低於當年招股價2.5元。追失地，目標價2.9元，潛在升幅29%。大行平均睇3.19元，最高是瑞信的3.8元，最低是交銀的2.63元。



同場加映：「同場加映」上周二於27.6元薦買新華保險（1336），現價30元，累計升9%（勝H指8個百分點），同期其A股只升4%。年初至今，國壽（2628）H股大升15%，而其A股則只升9%。（另外，恒生A股較H股溢價的指數亦由一年前最高的139跌至現時的118。）

人保與國壽兩隻內險H股跑贏A股，似是資金流向大折讓內險H股。「由此路進」捉路，可吼人保（1339），人保H股較A股折讓高達50%，其他同業平均只19%。上周一於3.12元薦買人保，現價3.16元，累計只升4仙，年初至今亦只微升0.3%，大落後，H股較A折讓最大之外，PE 7.2倍與PB 0.73倍亦最吸引。目標價重溫：4.21元，潛在升幅33%。

何車
本欄逢周一、二、三刊出



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