隨著高鐵及港珠澳大橋通車，吸引更多內地旅客來港消費，特別是搭高鐵的旅客，不少是來自較遠省市及消費較高的過夜客，有利香港高端零售業務。根據入境處數字顯示，農曆新年長假期內地旅客訪港人次大增三成，至超過140萬人次。
主力經營瑞士名貴鐘錶的東方表行（398
），除了香港之外，在內地、澳門和台灣亦設有銷售點，屬於大中華區名錶銷售商之中的著名品牌，長期保持一定市佔率。但由於市場對奢侈品銷情保持戒心，令東方表行估值長期偏低，要接連派發高息，才能吸引投資者注意。
截至去年九月底首六個月業績，儘管東方表行銷售收入略為減少，但由於毛利率上升，盈利同期大增四成，至6400萬元，每股盈利11.22仙。管理層對香港零售市場及高端鐘錶業務充滿信心，預期經營環境可持續好轉，為股東帶來理想回報。
預測息率高達13厘
上年度東方表行每股盈利24.3仙，全年派息共25仙，等於是賺多少派多少。去年九月底上半年度結算，公司手持淨現金仍有10億元，反映東方表行現金流極佳。公司每股帳面資產淨值接近4元，內含不少於1.8元淨現金，因此，公司決定在中期也賺多派多，派發中期股息和特別股息合共11.5仙，較早一年同期僅派2仙大增超過五倍，消息曾令東方表行股價重上2元以上。不過在除息後，東方表行股價則在二元附近橫行。
東方表是輕資產公司，自置物業有限，由於近年成功簽得租金較低的新租約，加上把業績較差的門市關閉，因而令支出減少及毛利率上升。管理層指出，東方表行致力磋商以取得優惠租金，維持租金於較低水平，從而令上半年度租金開支減少6.9%。
股價偏低可收集
東方表行股價處於偏低狀態，主要是過去不願意派高息，及至最近一年，管理層認識到「派息才是硬道理」，接連派發超高股息，令更多長線投資者願意買入及持有。
筆者預期，東方表行今年度盈利和派息可略勝上年，末期股息連特別股息可望達15仙，即全年派息約26.5仙，現價息率約13厘，單是末期息也超過七厘，可趁低收集，待六月宣佈喜訊。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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