美國解除政府停擺威脅，再加上中美貿易談判似有順利發展，週二美股顯著造好，杜指大升372點，升幅1.5%。
此前美國總統特朗普與國會達成短暫協議，簽署臨時撥款法案，讓停擺了達35日的聯邦政府重開三星期至2月15日，就在政府再度停擺的「死線」臨近，美國國會上日晚上挑燈夜戰，民主及共和兩黨最終在
移民拘禁和美墨邊界的意見上取得共識，達成「原則協議（an agreement in principle）」，願意撥款紓困，暫且避免了2019年的第二次政府停擺。不過，協議最終還要特朗普簽字才正式通過，而協議內也沒有包括他一直要求的興建美墨圍牆撥款。不過，市場相信「協議」有共和黨參與，特朗普找到下台階，很有可能會簽字通過。
另外，正在進行的第三輪中美貿易談判，到目前為止尚算順利，未見突發波折，彭博社昨日引述熟悉美方的消息人士表示，很大機會美國會覺得中美談判進展良好而撤銷3月1日的談判「死線」。無獨有偶，特朗普昨日表示會考慮延後「死線」，但又表示「還是覺得不這樣做比較好」。特朗普語氣顯得有些鬆動，希望盡快與中國達成協議。相信他已經意識到貿易戰的對美國企業盈利、股市以至經濟的害處正逐步浮現。
不過，正如Advisors Asset Management的首席投資策略師Matt Lloyd所講的，目前放在會議桌上最大的挑戰，也是一個死結，就是那既複雜而且已持續了很長時間的知識產權問題，並非一時三刻可以得到解決。不過，Matt Lloyd相信中美雙方在短期內會達成一個「能夠安撫市場的緊張情緒」的「表面化協議」。這種協議由於比較簡單，可以很快就達得到。
昨日，包括波音飛機、Caterpillar、3M及Deere等幾隻被視為中美貿易關係領頭羊的股票都有不錯的表現，3M及Caterpillar升近3%；而波音及Deere亦升近2%，跑贏大市，反映市場傾向於中美能夠達成貿易協議。
貿易戰停戰的話，首先受惠的，自然是股市。不過，高盛提醒大家，由於投資環境已轉變，投資策略亦要改變。高盛首席美國證券策略師David Kostin 在發給客戶的信中表示，兩年多以來，高盛都建議客戶買有強勁資產負債表的公司的股票，事實證明，有強勁資產負債表的公司，即負債相對資產比率較低的股份，遠遠跑贏負債比率較高的股份平均25%。自2015年底以來，聯儲局連續收緊貨幣政策達9次之多，單是2018年，便加息了4次。利息上升，負債高的公司的融資成本就會提高，當然不是好事，例如去年10月，聯儲局主席鮑威爾表示美國聯邦利率相距中性利率仍有「一段長距離」，意味著當局還會加多幾次息，就即時令到美股大插，特別係美國的公司債已累積到9萬億美元的新高。
David Kostin指出，強勁資產負債表股到目前已變得比較貴，市盈率已升到24倍，已經去到2000年科網股爆破的時候。那些弱資產負債表的股份現時的市盈率只有14倍，已變得相當吸引，特別是由於貿易戰及地緣政治問題，令到全球經濟有放慢跡象，市場對美企盈利和美國經濟增長都變得保守，聯儲局變得比較鴿派，意味著加息週期已放慢甚至停止。David Kostin建議可以考慮電視網CBS、通用汽車和醫業股Allergan。
不過，David Kostin補充，不是叫投資全盤放棄強勁資產負債表股，他認為這類股份未來仍有增長，只是增長比較慢而已，可以作為高風險股的對沖。聯儲局加息方面，David Kostin認為美國經濟出現衰退的機會只有一成，相信聯儲局今年仍會最少加多一次息。
陸羽仁
陸羽仁 BLOG 舊文
來源 source: http://blog.stheadline.com
