本地建造業公司利基（240）日前宣佈盈喜，預期盈利增長逾兩倍，刺激股價創歷史新高。事實上，利基早前曾急升至一元才略見回吐，是去年初以來最勁牛股之一。根據盈喜所稱，利基去年盈利應不少於5.5億元，折合每股盈利45仙，預測市盈率僅兩倍多。公司過去派息比率為20%，若維持
不變，每股派息9仙，現價息率超過八厘，因此雖然股價累積升幅不小，但仍見有資金追入。
去年純利激增兩倍
利基是惠記（610）子公司，從惠記分拆出來，早年股價只是一兩毫子，但由於近年盈利維持可觀增長，工程愈接愈多，推動股價不斷上升。惠記今次亦發盈喜，預期盈利增長逾兩成，主要受惠利基貢獻。
為何利基去年盈利暴升？主要是更改會計制度，把工程所帶來的利潤按完成部份入帳，因此在去年上半年，已見利基盈利以倍數上升。若根據舊的入帳方法，上半年盈利增長低於兩成，所以當時利基升至0.7元水平，便出現較大的獲利回吐。
管理層解釋全年業績增長時指出，盈利勁升除了因改變會計制度外，亦因建築項目毛利率改善，包括於去年數個接近完工的主要項目，有效控制成本及工程範疇增加。但公司亦指出，若以舊制計算，利基全年盈利增長只是四成左右，盈利約2.6億元，折合每股盈利20仙。但四成亦是很可觀增長，即使以20仙計算，現價市盈率僅約五倍。
由此可見，上半年和全年盈喜仍有顯著分別，即使用舊制計算，利基下半年仍保持高速增長，反映管理層營運有方，公司持續成長。
利基近年投得更多大型合約，包括港鐵和機場工程，這些合約能提供較高毛利。雖然有同業出現經營不善，甚至在工程上出現醜聞，然而利基能順利保持高質量交貨。由於香港現時及可見將來都要增加土地供應，基建業景氣勢必旺盛，當對手減少後，利基可望持續投得有合理利潤的工程。
過去52周，利基股價已由低位回升一倍，本可趁高價局部套利，然而利基現價絕非昂貴，因此若有貨在手，宜繼續持有；至於已落車者，則可考慮在出現回吐時吸納。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
來源 source: http://blog.stheadline.com
