何車500 - 何車 2019年4月18日
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何車500：光大環保5年盈利飆7倍半 - 何車
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國家重視環保，國策扶持環保。環保股交出成績，亦享有較高估值，例如光大國際（257）過去8年平均PE 20.4倍，北控水務（371）8年平均PE 18.5倍。現在有機會買一隻盈利增長勁爆，又是「名門」陣營的環保股，只須付出區區略逾7倍PE。說的是「中國光大綠色環保」（1257）。
1）光大環保在2017年5月由光國分拆上市，招股價5.4元，去年5月最高8.95元，現價5.9元，高出招股價有限，已調整足夠。公司市值121億元，只及光國的四分一，光國持7成，街貨只值36億元。
2）光大環保主業是「生物質業務」（Integrated biomass utilisation projects），通過直接燃燒處理生物質原材料，包括農林廢棄物，生產電力售予電網公司，亦生產蒸氣售予工業客戶，其次是危置業務。去年，營業額70億元（生物質業務佔84%），大增53%；純利13.25億元，升39%；EPS 0.64元，升24%。
3）彭博綜合券商預測，光大環保2019年純利16.79億元，EPS 0.81元，俱增27%。現價往績PE 9.2倍，預測僅7.2倍。今年預測盈利，較上市前2014年的1.96億元，翻了757%，用的時間只是5年！
4）光大環保今年預測PB僅1.12倍。有知名度的環保股，難找另一隻如此偏低的。
5）光大環保去年底淨借貸37.6億元，淨借貸/股東資金比率40%，在同類股中不算高。
★光大環保有業績勁爆增長支持，享較高估值理所當然。以去年高價8.95元打九折見8.1元，潛在升幅38%，只不過相當於2019年PE10倍。（大行中，國信證券最牛，睇10.5元。）
同場加映：與52周高位比較，H指低6%，北京水務（371）低5%。光大國際（257）現價7.81元，則較52周高位11.65元大低33%，是理想追落後對象。光國今年預測PE 8.1倍，較北水的9倍有1成折讓。以往8年，光國PE較北水有溢價1成，現在剛好調轉，值博率更高，追落後，目標價10.8元，潛在升幅38%。（大行中，中金最牛，睇10.8元。）
何車
本欄逢周一至四刊出
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