何車500 - 何車 2019年4月24日
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何車500：中國軟件，雲雲雲 - 何車
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年初至今，網龍（777）升95%，金山軟件（3888）升82%，金蝶（268）升43%；三股平均升73%，今年平均預測PE 34倍。中國軟件（354）今年只升18%，估值只及三股的3成。買中軟，等爆上。
1）中軟市值116億元，去年營業額105.85億元人幣，升14.5%，市銷率（市值除以營業額）僅0.96倍，軟件股中最低、最吸引。網龍、金軟及金蝶平均市銷率5.4倍。
2）中軟去年純利7.16億元，升27%。本欄預測今年多賺18%，現價4.6元，預測PE 11.3倍，較過去8年平均19.3倍折讓4成。軟件股預測PE 23倍以上的比比皆是。中軟2014實績至2019年預測盈利激增3.2倍（2億元人幣增至8.45億元人幣），複合年增率高達33%，PEG竟低至0.34倍。中軟今年預測PB 1.5倍，較網龍、金軟、金蝶平均的2.85倍折讓近5成。
3）新地（016）旗下的新意網（1686）最莫名其妙，嚴格來說只是收租股，盈利增長緩慢（2015至2018年，3年合計只多賺13%），但預測PE高達36倍，PB去到6.5倍。
4）中軟是華為概念股（正加速跟隨華為步伐，用SD牽引，提升為華為服務的質素與價值），華為2019年首季營業額與盈利分別按年大升39%及35%，有利中軟。
★科網股急炒，中軟現價仍低於1年前高位7.7元極多，料很快上破2月高位5.28元，中線目標價上調，重見去年高位打九折即6.93元計，潛在升幅51%，相當於2019年PE 16.7倍，或2020年PE 14倍。
同場加映：金蝶（268）因為有雲概念，估值上到雲霄，今年預測PE近60倍，PB逾4.7倍。中軟也是雲概念十足。最新業績公告27頁：……公司雲業務全面發力，高速增長。在國內，圍繞華為雲、雲遷移、雲運維等基礎管理服務，在……和雲原生應用服務能力，在AI和IoT的雲服務上取得突破。在美國，獲得16項微軟能力認證，成為具備三類微軟雲智能產品專業能力的服務商……
金蝶市值327億元，中軟件只是116億元。
何車
本欄逢周一至四刊出
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