短期波動無可避免
2019年05月28日
近日市場的焦點，當然是中國與美國之間的貿易角力升級，以及部份中國科技企業面對來自美國政府的打壓。大市氣氛沉重，投資者的悲觀情緒升溫，拖累恒生指數由今年高位下挫近3,000點，上證綜合指數也由4月份的高位下滑逾13%。
貿易戰及科技戰的消息
將持續困擾市場，刺激股市走勢波動。尤其是經過一輪大升之後，很多股份的估值已被大幅上調至合理水平，給予市場拋售的藉口。幸好正如上期所說，筆者早前已鎖定利潤，將部份升值不少的股票減持甚至清倉，轉而在一些被受忽略的行業中尋找機會，例如部份藥業已經歷了下行周期，目前正在重整旗鼓，因此其估值相對較為吸引。
短期而言，市況波動似乎無可避免，因此，盈利增長將成為主導股份走勢的最大動力。但筆者有信心，中國市場的長期發展仍然健康，最主要的原因是中國股市的孖展融資水平已大幅下降。在今年首季，隨著股市表現勇猛，中國的孖展融資亦快速膨脹，但目前已陸續回落，因此，筆者相信2015年融資泡沫爆破一事，似乎不會再重演，令大市的下行風險大幅降低。
專注業務穩定企業
在不明朗的前景下，一些專注於本土需求、並擁有穩定業務的企業，將能帶來較佳的下行保障，本地銀行業便是例子之一。本港部份銀行，擁有快速的貸款增長，而且其不良貸款的水平亦優於內地銀行業，並派發不俗的股息，由於大市已從高位回調了不少，其風險調整後回報頗為不錯。
但另一方面，筆者對於電訊服務供應商的前景較為看淡，一來5G需要大量的資本投入，目前我們還未看到成果。而且，中美的貿易角力，或會拖累中國5G的發展進度。
安聯投資高級基金經理
鍾秀霞
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