立論 - 林少陽 2019年8月28日
【立論】A股陰謀論站不住腳 - 林少陽
有人用陰謀論推斷，今年A股展現強勢，是國家隊在背後推高指數。資料圖片 適中字型 較大字型
周一開市，本以為恐慌性拋售將至，大市將有平貨執，最終除了平了少量期指對沖淡倉，以及為了行使石藥（1093）認購期權而減持少量正股之外，現貨市場幾乎甚麼都沒有做過。錯過了執倉機會，除了怪自己反應不夠敏捷之外，亦與美國總統特朗普在當地深宵時段（本港下午3點前後）發推文，胡謅中國經貿官員主動致電要求重啟談判（中國外交部後來否認），擾亂市場節奏有關。
以目前本港內部及中美持續交惡的政經環境，港股竟維持於去年10月底部以上水平，令不少淡友感到莫名其妙。活躍中港兩地的投資者，更不難發現，今年雖然港股指數表現欠佳，成份股以外，卻有大量股份創出歷史新高，與過往熊市表現格格不入。令中國淡友更加不敢置信的，是年初至今A股的表現，竟然比其總統自稱已打勝貿易戰的美股還要稍勝一籌。
有人或會用陰謀論推斷A股強勢，是國家隊在背後推高指數。不過，以上說法未必站得住腳，因為今年升得最多的A股及港股，皆不是指數重倉股。如要達政治目的，沒理由吃力不討好地推高對指數升跌沒有太大幫助的股份。
買賣兩閒持續
以目前的政經現實狀況看，正常人都很難會對股市前景樂觀。然而，亦可能正正是這個原因，大部份原本看淡的投資者，早已成為塘邊鶴離場遠去。沽家不足，的確令大市難以下跌，但惡化中的基本因素，始終難以吸引資金回流，亦令盈利能力積弱的股份，更加只會加速成為買賣兩閒的僵屍股。
業績期快將結束，早前因為限制買賣期（blackout period）而沉寂下來的股份回購活動，理應在9月初之後開始活躍。周一港股急挫之時，進行股份回購公司數量微增至22家，惟仍較過往大市底部每日超過50家公司回購仍然有一段距離。沒有事前知道大市底部在哪裏，可是比街外股東掌握更多資訊的上市公司高層，他們的集體智慧，往往能收奇效。周一的回購數量，只能算是處於半天吊的水平，不足以讓人放心大舉入市。
上市公司管理層當然都可以錯判形勢，亦有部份立心不良的大股東透過回購人為托價，回購活動只能當作統計市況之用，其預示個別股份投資價值的能力，往績只屬一般。
（作者客戶持有石藥股份及相關衍生工具）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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