何車500 - 何車 2019年8月12日
【何車500】潛水八成 易鑫尋底 - 何車
易鑫大潛水後，PE仍近40倍，現價仍難守，料繼續尋底。圖為易鑫主席張序安。 資料圖片 適中字型 較大字型
易鑫集團（2858）前年11月掛牌，當時新股上市多數生猛，易鑫招股價7.7元，甫掛牌即見10.18元。20個月下來，上周二創歷史新低1.48元，上周三發盈喜後彈升至1.72元。現價1.63元，潛水近八成，較最高價大挫八成半。
騰訊（700）是易鑫須披露權益的大股東，但易鑫未有足夠盈力支撐而招股價又飛擒大咬，有大後台股價仍要大潛水。
1）易鑫業務是在國內從事汽車交易平台業務及汽車融資業務，2017上市年度，股東應佔虧損高達183.3億元人幣，相對於現時公司市值104億港元，虧損驚人。2017年虧損超大，較2016年狂升12倍，原因是當年「可轉換可贖回優先股的公允值」虧損高達177億元人幣（2016年：虧損13.5億元人幣）。經調整的營業利潤則為4.89億元人幣。
2018年，易鑫股東應佔虧損1.66億元人幣，大降99%，仍無PE可計。上周盈喜指，今年上半年估計獲利1.2億元人幣（去年同期見紅1.59億元人幣），上半年汽車融資交易總數28.5萬宗，按年大增31%。
2）易鑫今年上半年盈利年度化（2.4億元人幣）計算，PE仍高達39倍。易鑫由易車（美BITA）分拆上市，易車年初至今股價大瀉54%（易鑫同期跌7%），今年預測PE 8.4 倍，易鑫較易車高得太多。
3）對易鑫股價可能略有支持作用的，是易鑫今年預測PB僅0.57倍，但易車預測PB 0.43倍，較易鑫更低。
4）2018年底，易鑫應收融資租賃貸款368億元人幣，借款總額302億元人幣，利率變化及壞賬撥備率（2018年1.38%，2017年1.15%，2016年1.08%，趨勢欠佳）變化，對純利變化影響頗大。
★易鑫大潛水後，PE仍近40倍，遠高於母企易車。現價仍難守，料繼續尋底。
何車
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