何車500 - 何車 2019年8月26日

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【何車500】神華13.7元收集 - 何車


神華是業內龍頭，H股加A股總市值近4,000億元，不乏基金捧場，可於較低水平吸納。　互聯網圖片 適中字型 較大字型



中國神華能源（1088）上周五晚宣佈中期業績，數據與本月9日預告相符。現價15.5元，年初至今跌10%，估計難敵大市不利氣氛，繼續下沉。

1）今年上半年，神華營收1,163.7億元人幣，按年跌8.6%；純利242.4億元人幣，按年跌1.1%，遜於首季（賺128.7億元人幣，按年升5.4%）。上半年盈利跌幅低過營收跌幅，主因是外購煤成本下跌21.2億元人幣，以及利息支出減少6.8億元人幣。

今年下半年，經濟下行，煤炭市場繼續偏弱，神華預測全年盈利跌8%至406億元人幣。現價往績PE 6.3倍，今年預測6.9倍，較8年平均8.2倍折讓16%。

同類股兗州煤業（1171），預期PE 3.9倍，中煤能源（1898）預期6.8倍。神華是業內龍頭，PE一向較兗煤及中煤有溢價。

2）神華今年預測PB 0.78倍，較8年平均1.21倍折讓36%。兗煤預測PB為0.49倍，中煤為0.35倍。

3）今年6月底，神華手上淨現金高達950億元人幣，每股現金值5.25港元，相等於股價的34%，財政條件在同業中最佳。有能力維持6.6厘的股息率。

4）神華A股（滬601088）現價18.78元人幣，年初至今仍升5%，H股較A股折讓25%，較同業為大。兗煤H股折讓38%，中煤H股折讓42%。

★神華52周低位14.66元，本月初所創，或會再受考驗。神華始終是業內龍頭，H股加A股總市值近4,000億元，不乏基金捧場，可於較低水平吸納，理想收集價13.7元，折合2019年PE 6倍買入，控制風險。大行平均目標價20.73元。

何車
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