完美風暴 能否避過？
2019年08月19日
今日講股，不能避開政治，希望不會引起太大的爭議。
上周末與一位對宏觀金融很有經驗的猛人聊天，他說看現時外圍和本地狀況，要小心可能再次遇上如1997年的金融風暴。他說的外圍是指中美貿易戰對區內帶來的經濟衝擊；本地狀況則是指在
資產泡沫高漲情況下，出現難以解決的政治風波。
外圍方面，爆煲關鍵是美國總統特朗普有沒有足夠聰明，去挽回一場即將破裂的中美貿易談判。杜指上周三大插800點，當日反映的主要問題，是美國10年期及2年期國債債息倒掛，出現一個美國經濟衰退先兆。
侵侵腳軟 急召大班
一直以來都說美國經濟很好的特朗普亦嚇到腳軟。事後美國傳媒爆料，說特朗普怕美國經濟和股市出大問題，當日急叫美國三大銀行的行政總裁，包括摩根大通的Jamie Dimon、美國銀行的Brian Moynihan和花旗銀行的Michael Corbat求教。特朗普問他們美國零售消費市道現時是否健康，三位全球舉足輕重的銀行家都告訴特朗普，美國消費情況尚算良好，但如果中美貿易糾紛能夠解決，情況會更好，主要原因是中美貿易戰已影響到企業的資本投資。
在特朗普與行政總裁對話中，特朗普似乎也理解貿易不穩定，會影響到企業投資信心。另外，他們也談到聯儲局減息和全球經濟放緩問題，銀行家告訴特朗普，聯儲局減息0.25厘，不會改變市場資金流動。總括而言，美國主要銀行家告訴特朗普，他搞的貿易戰已經損害美國經濟。
中國逐步 習慣加稅
特朗普打貿易牌，已經打到有些氾濫的地步，他關注的主要有兩大因素。一是明年的總統大選；二是美國經濟和股市表現。他要盡量推遲中美達成貿易協議的時間至大選之前，讓他可以盡量收割中美達成貿易協議的好處。當然如果美國經濟，特別是美股表現得比較好，他就更有信心與中國在談判方面企硬，既可拖延下去，又可以爭取到一個單方面讓美國受益的協議。
然而中國立場是協議上能夠讓步的，已經放在枱面，沒有再多的讓步，特朗普見這個僵持的局面，便持續向中國極限施壓。他早前聲稱要在9月1日開始，對餘下的3000億美元中國貨品加徵10%關稅。中國不為所動，特朗普見到股市大跌，又推遲加稅期限四個月。特朗普的招式似乎已經用老，面對他的花拳繡腿，中國則繼續使出原定套路：就是堅守立場，做一切準備去迎接一旦沒有貿易協議，可能會為中國經濟帶來的衝擊。
情況逐漸對特朗普不利，因為時間拖得愈長，中國會愈習慣對美國增加關稅影響，愈會相信中國不需要向美國讓步，甚至會博沒有貿易協議，推低美國股市，特朗普不能當選連任，更換一個談判對手。從這個角度分析，中美貿易談判的確會有擦槍走火，甚至到不能達成協議的地步，因為雙方都不會找到下台階，尤其是特朗普，他需要大幅度轉軚，提出一個中國願意接受的協議。雖然特朗普擅於自圓其說，但是否能夠有足夠彈性，卻是一個問題。如果在未來一段時間，中美仍未有貿易協議，貿易戰進一步惡化，對香港經濟衝擊不言而喻。
至於本地問題，香港政治風暴似乎難以「收科」。我從未見過這樣顯赫的兩家英資公司，滙豐銀行和國泰航空，在短短一個月內，同時換走行政總裁和重要主管，相信都是源於同一問題，因為這兩家公司只考慮其他因素，沒有顧及中國立場，得罪了中國，最終要付出「交人頭」的代價。
兩大英資 總裁落馬
滙豐很明顯是在華為事件上，向美國舉報華為財務總監孟晚舟，令孟晚舟在加拿大遭扣押。美國調查一家公司，那家公司博取「減刑」，就舉報其他人，這是普遍反應。不過若然舉報的對象是阿爺，就不易善罷了。
滙豐在中國及香港做這樣大的生意，但出賣中國，當然要付出代價。中國不像美國，動輒罰人巨款，中國要求比較形式上一些，是要滙豐交出主事者人頭，滙豐行政總裁范寧和大中華區行政總裁黃碧娟同時辭職。滙豐堅稱這是內部人事問題，與華為事件無關，但這個說法，市場上沒有多少人會相信。
企業交人 街頭企硬
滙豐風波話音未落，又到國泰爆煲，國泰行政總裁何杲和顧客及商務總裁盧家培上周雙雙辭任。妙就妙在消息率先在中央電視台獨家發放，由於央視不是以爆獨家新聞起家，中國這樣做是要公告世人，是他們要求國泰更換行政總裁。在香港的反修例風波中，有國泰副機師參與暴力示威，被警方拘捕，而國泰沒有公佈要該機師停飛，其後又有副機師發佈香港警隊乘搭航機到內地的資料。
國家民航局二話不說，定出規則，凡是飛到中國內地或者經過內地領空的國泰飛機，都必先提供機組人員名單，參加過非法示威的人員，都不能飛到中國土地或者飛越中國的領空。領空屬主權範圍，不接受中國要求，一概不得進入。但香港領空被中國內地領空包圍，絕大部份飛機航線都要經過中國內地領空，才能夠飛出外地，再加上國泰在中國有大量生意，國泰別無選擇，只好向生意低頭。
國泰控股公司太古集團主席施銘倫上周一到訪北京，但只有國家民航局副局長崔曉峰接見他，連民航局局長也沒有現身。按過往經驗，這樣級數的英國巨企掌舵人到訪北京，都會獲得副總理，有時甚至得到總理接見，但今次只派一個副局長出來敷衍一下，可以阿爺對國泰有多不高興！
最終太古集團交出國泰兩個人頭，以平息北京怒火。滙豐及國泰事件告訴做生意的人，你既要挑戰阿爺，就不要心存僥倖。大家不禁會問，做生意的人為甚麼要挑戰阿爺呢？我相信滙豐和國泰不敢得罪美國，又不敢得罪示威者，便選擇得罪阿爺，結果卻踢到一塊鐵板，踢斷了腳。現時比較令人擔心的是，商人比較現實，較容易會妥協，但上街示威抗議的人，尤其是年輕人，卻不是這樣，香港的僵局不容易和解，弄不好可能需要出動解放軍或者武警入城平亂，甚或發生沒有人想見到的流血災難。
控制風險 小注怡情
猛人比較多從金融方面出發，很多人說香港目前狀況較1997年要好，因為香港財政實力雖然較當時雄厚，但他認為香港很多方面與1997年同樣脆弱，特別是香港現時經濟活力更低，資產價格卻更加瘋狂。雖然利息極低是有利因素，但香港政治風險已嚴重影響到投資信心，情況遠比1997年差。
香港受到投資大鱷狙擊，或許不一定會馬上發生，但是，近排連串政治風波對經濟造成的負面影響，已經無法挽回。經濟本來已經差，再於上周發生有內地旅客和記者在機場被圍毆凌辱事件，進一步令內地遊客和投資者要避開香港。香港經濟將要面對一個嚴峻衝擊，各行各業都會受到影響。
綜合外圍及本地狀況，的確是一個完美風暴的狀態。若果特朗普足夠靈活，盡快與中國達成貿易協議，而香港的政治風波又可以很快平息，這個風暴可能只會是一場虛驚，可以幸運避過；但如果兩個因素都向負面方向發展的話，相信香港會很難捱。
現在是一個五五波的環境，我不希望這篇文章嚇怕大家，搞到大家急急沽清手上的股票，若香港示威情勢慢慢平靜下來，股市可能有一波反彈，但爆煲風險仍然不低。我的建議是叫大家控制風險，玩甚麼也是小注怡情。
深圳崛起 成為Plan B
短線而言，香港的政治不穩定旅遊及零售業的蒙受重大衝擊，最近兩個星期來港的內地團劇減，酒店房價下跌六成以上。我有朋友在六月中來港，住荃灣如心海景酒店仍收1200元一晚，如今網上一查只收489元，酒店業收入腰斬，相關股份並未跌完。
昨日中共中央及國務院着最高規格公佈，支持深圳成為「改革先行試驗區」。香港人不明白甚麼叫做「改革先行試驗區」，簡而言之是內地所有改革措施的試驗區，在內地亦有不可替代的重要性。首先，在內地各地方推行的改革試驗，只要深圳覺得對自己可行有利，立即可以實行，包括上海自貿區的所有優惠政策，全部可以搬到深圳推行。其次，深圳可以自己提出各種創新性試驗。阿爺是想做大深圳，成為香港的Plan B。如果是講10年以上投資，投資深圳比香港好。短期而言，深圳概念股都會炒一炒。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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