拉闊投資 - 曾廣標 2019年9月4日
社會亂局持續，經濟仍在滑落，港股難有運行。不過，一些在港上市公司的主業不在香港，股價若跟隨大市暴跌，也很可能是低價收集的良機。從事印刷業的鴻興（450），其產品主要在中國內地銷售，亦有部份出口，上半年業績初見好轉，亦願意繼續派發高息，跌至一元以下低位時，已頗有吸引力了。
鴻興早前已發表盈喜，預期上半年會虧轉盈，當時股價一度反彈至1.1元，之後跟隨大市回軟，及至宣佈業績，雖然確實是轉盈，但盈利只有二百萬元，合每股0.5仙，反映出業績只是初見好轉，因此，又引來新的拋售，跌至1元以下才見略見到承接。
鴻興去年錄得虧損，但由於手上有大量現金，仍然維持派息，包括中期息3仙及末期息7仙，全年合共派息10仙，現價息率超過十厘。
上半年鴻興雖然只是略有盈利，但維持派發中期息3仙。管理層在業績報告指出，截至今年六月底，公司扣除銀行負債之後，仍擁有7.9億元淨現金，此外，公司還有逾一億元用於隨時可以變現的金融投資產品，即是說現金連現金等值物高達九億元，合每股約1元。鴻興帳面資產淨值超過3元，市帳率低至三成。
公司之所以變成超級現金牛，是由於早一年成功出售了深圳的倉庫回籠及賺取了約10億元。事實上，鴻興在深圳和其他內地的廠房一向只計算折舊，實質上樓價早已升值不少，反映出它確實是十分超值的雪茄屁股。
上半年主要盈利來源於印刷兒童圖書，客戶來自中國內地及美國等。由於美國全面對華加徵關稅，來自中國的圖書在12月中開始也會開徵關稅，表面上對於鴻興很不利，不過，公司在越南的新廠房預期在第四季運作，估計大部份出口到美國的印刷品會改在越南製作以避開關稅。
預期鴻興今年全年派息仍會維持於10仙，現價超高息，屬於低風險股票。鴻興原是家族單一控股，後來大約三成股票輾轉落在日本紙企「聯合銖式會社」手上，也派員出任非執董，管理權則主要仍在家族手上，現時海歸派的第三代公子已上位，業務潮向高科技發展和轉型。因此，除了是雪茄屁股之外，若新業務進入收成期，便會出現新的飛躍。
曾廣標
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