何車500 - 何車 2019年9月26日
【何車500】玖紙考驗上月低位 - 何車
玖龍紙業上月23日發盈警，客觀環境難望改善，股價上月最低5.4元，可能再受考驗。資料圖片 適中字型 較大字型
玖龍紙業（2689）周二晚宣佈去年盈利減半，周三股價收6.34 元，跌5.5%人。公司上月23日已發盈警，少賺不超過50%。
1）截至2019年6月止年度，玖紙營收546.47億元人幣，微升3.5%；純利38.60億元人幣，跌51%。中美貿易戰影響，中國包裝紙板行業營運環境非常嚴峻，出口及終端消費意欲放緩，進口廢紙配額進一步收緊，廢紙價格波動，人幣滙價下跌，造紙業大受衝擊。
玖紙去年銷售、推廣成本及行政開支，共32.69億元人幣（前年23.41億元人幣）；經營活動滙兌虧損0.83億元人幣（前年盈利0.88億元人幣）；借貸活動滙兌虧損0.92億元人幣（前年0.99億元人幣）；利息開支淨額9.32億元人幣（前年9.21億元人幣）。
2）玖紙去年EPS 0.82 元人幣，往績PE7.1倍。今年，經營環境仍然不利，盈利預測再跌15%至33.56億元人幣，預測PE8.3倍，較八年平均11.8倍為低，較同業理文造紙（2314）的5.7倍為高。
3）玖紙今年預測PB 0.65 倍，較八年平均的1.01倍為低，較理文造紙的0.71倍略低。
4）今年6月底，玖紙淨借貸226.33億元人幣，淨借貸/股東資金比率60%，較去年同期改善5個百分點，並創出十年來最低。
★客觀環境難望改轉，玖紙上月最低5.4元，可能再受考驗。玖紙今年跌13%，理文大挫38%。若然要博紙股，理文勝玖紙。
「俠女」徐楓的湯臣集團（258）市值37.6億元，銀行淨現金47.2億元，現金高過市值。最奇特的是，負債中單一最大的是「稅項」46.1億元，列於流動負債項下，理論上1年內到期，另有「遞延稅項負債」14.2億元，理論上1年以上到期。總稅項60.3億元，佔總負債（83.6億元）高達72%，亦較公司市值為高，在有正常盈利的上市公司中，相信只此一家。
何車
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