談判有劇本 夾倉見部署
2019年09月09日
上周五港股再升175點，市場傳來人民銀行分階段雙重降準消息，先在本月16日全面下調所有金融機構存款準備金率0.5個百分點，繼而再額外對省級以上的城商銀行定向降準1個百分點。兩項降準合共會釋放9000億元人民幣流動性。這次放水
規模是去年以來最大，顯示內地逆周期調節力度加強。
這次放水方式與以往不同，之前採取定向降準，主要是拯救中小微企，今次先是全面降準0.5個百分點，釋放8000億元流動性，意味內地經濟下行壓力大，要加大放水力度，不可以太揀飲擇食。額外對省級以上城商銀行的定向降準，釋出1000億元流動性，相對比例細很多，即是非定向降準釋放的8000億佔大部份。
降準以外 可能減息
人行強調今次降準與九月稅期對沖，定向降準分兩次實施，有利穩妥釋放資金，並非大水漫灌。無論央行如何解釋，現實上是在加強政策力度。目前市場估計12月央行還可能會再定向降準一次。此前幾次降準都未能令銀行之間借貸成本下降，若如今再次降準仍未能解決問題，未來可能要減息。
按道理降準是一個利好消息，但外圍股市反應不大，美股杜指上周五只升69點。至於可直接受惠降準的港股，美國預託證券收市價，更較上周五低69點，可能係因為早前港股累積升幅較大，令降準初步反應溫和，今日大市要睇內地股市反應。
上周三政府宣佈撤回《逃犯條例》修訂草案，港股當日夾升近千點，繼續成為中環茶友茶餘飯後話題。翌日交易所電子交易系統出毛病，要改為手動交易，市場更陰謀論四起。比較流行的陰謀論是指有人一方面搞事，同時大手沽空港股，阿爺就借同意特首林鄭撤回修例的同時，出手大力夾倉，夾高港股令沽空者損手。翌日的死機，可能是沽空者的反擊策略，令電子交易暫停，阻止有人把大市快速再夾上，爭取較多時間平倉。這些陰謀論永遠無法證實，我反而擔心這是建制派的一廂情願，講到中央好像非常英明神武，現實上是否真的這樣，沒有人知道。
散戶跟沽 大戶逆行
我傾向不看陰謀論，只閱讀大夾倉傳出來的市場訊息。第一，市場上沽空數量很大，造就夾倉條件。股市是一個賭場，期指更甚，是看好與看淡者對賭。市場上顯然有大量散戶跟風睇淡，當日夾升近千點，但翌日也沒有回落，估計很多造淡散戶已被夾死，只餘下有實力的淡友還未平倉，未來還有大撼大可能性。
第二，教訓散戶不要跟沽。單日夾升千點的效果，除了迫淡友平倉，更給予散戶一個教訓，現時沽貨，單日就可能被人打柴，以後跟沽將會窒手很多，以前沽三張合約，現在可能只敢沽一張，因為未來仍存在殺倉風險。
第三，政治性和經濟性夾倉後市會不同。如果這是一次政治性夾倉，上演中央對外資戲碼，就是一個大撼大局面，未來股市會更加波動。因為雙方實力強橫，你夾升，一有機會，我會怒插。當然，也不可以排除是經濟性夾倉可能性。早前有本地證券業大佬跟我聊天時說，(當時中美談判狀況頗差，但反修例風波只是初發)今年市道很怪，應要大跌卻是小跌。他當時覺得，中美貿易戰對本地和中國經濟帶來衝擊，加上政治不穩定，理應把港股拖得更低，但大市跌到二萬五、六左右，已經不想再跌下去，有點不正常，他估是外資大戶做了好倉。其後香港暴力衝突大大升級，令旅客大幅減少，零售業衰退，已影響到實體經濟。既然香港示威持續，風波也不似很快平息，按理港股應該會跌破今年24000點以下低位，但大市不但沒破位，還快速夾返上去26700點水平，反彈力度驚人，不能排除是外資做了好倉，博下半年中美貿易談判可以達成協議，股市大幅上升食胡離場。誰知碰上兩重波折，先是中美貿易談判觸礁，九月開始互徵關稅，香港又爆發大型示威浪潮，搞得做了好倉的大戶灰頭土臉，他們惟有硬撐大市，遇有好消息便出手狂夾，打殘跟風造淡的散戶。這既可以約束大市往後探底空間，也能爭取時間，等香港示威過去和博中美貿易談判，能夠在10月有較大進展。
政治性和經濟性夾倉後果會不同，如果是政治性夾倉，便不要對後市太有期望，大市彈兩彈會很快玩完，但如果是外資大戶做了好倉的話，他們的方向和中央一致，不想港股跌得太多，大市未來基調會較強。無論如何，見到這樣大夾倉的情況，都係會令人心悸，呢啲市好難落大注去玩。
十一關口 成敗關鍵
陸羽仁收到風，聽到中美貿易談判最新發展，也和香港局勢有關。之前中央一直不同意向示威者提出的五大訴求讓步，怕一讓就如黃河缺堤，一發不可收拾。特首林鄭月娥一直去求中央鬆手，到最近中央同意林鄭「撤回」修例這一個條件，中央取態變化和中美貿易談判有關，中美在互徵關稅後，都想重返談判桌，中央略為在香港問題上鬆手，也為美國弄一個下台階。在林鄭宣佈「撤回」翌日，中美就宣佈在10月初重開貿易談判。
信你唔過 押後開會
九月還有大半個月，為甚麼不直接在九月重開中美貿易談判，要等到10月才開？有傳中方要求若要重開貿易談判，美國要撤銷美國總統特朗普早前突然宣佈要在十月一日再加的關稅，即對已加徵25%關稅中國貨的稅率，進一步提高至30%。中國願意加強打擊被濫用的神經科藥物芬太尼出口到美國，並增購數十億美元美國貨。據說美方同意這樣做，但中國信特朗普唔過，口講無憑，眼見為實，所以把正式重開貿易談判日期押到10月之後，即是要真正見到特朗普停加新一輪關稅後，才重開談判。
其實美國政治環境開始對特朗普不利，近月他的民望不斷下滑。在八月中旬，霍士新聞公佈的民調顯示，特朗普在單獨面對民主黨總統參選人拜登、桑德斯、卡瑪拉及沃倫，均已落入下風，其中拜登以50%的支持率，擊敗特朗普的38%，領先12個百分點。特朗普看到這個民調結果立刻火了，痛斥「霍士新聞正在發生一些怪事，我現在就告訴你，我對此非常不滿。」到本月特朗普民望繼續下滑，有52%美國人聲稱他們會投票給民主黨的總統候選人，搞到特朗普心急如焚。若民望再度下滑，特朗普未來一年想救都難，難怪特朗普對中國貿易談判愈來愈心急。單是看他在Twitter上日日講中國好心急，中國好想達成協議，就知道真正急的是他自己。
按照這個情況，中美的確有機會在第四季達成協議。知道這個劇本的大戶，做了好倉自然不會蝕本平倉，想頂到達成協議時食胡。不過劇本歸劇本，單看中國死要把談判押後到10月，要親眼看到美國停加關稅才肯開會，就知中國對美國信任度有幾低，現實跟唔跟劇本發展，仍然存在變數。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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