何車500 - 何車 2019年10月22日
【何車500】中煉化博私有化 - 何車
中煉化的控股公司為中石化，可列為私有化候選國企之一。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
國企或央企背景公司由母企提出私有化，一隻又一隻。中石化煉化工程（2386，下稱中煉化）可列為私有化候選國企之一。2013年5月公司以10.5元招股，當年歷史高價12.44元，近期創歷史低價4.45元，現價4.68元，潛水五成半。
1）中煉化業務是煉油、石油化工等。內資股29.67億股，全由中石化集團擁有；H股14.61億股，市值66億元，彭博紀錄持逾1%的14個基金共持65.39%。去年10月至今，由高位跌至最低大挫52%，原因之一是摩通投降減持，去年10月持14.03%，本月10日降至9.88%。
2）今年上半年，中煉化營收226.82元人幣，按年升24%；純利11.99億元人幣，增8.3%，已相等於去年全年的71%。彭博綜合券商預測全年賺27.59億元人幣，大增64%，預測PE 6.6倍，預測PB 0.67倍。
3）6月底，中煉化手淨存款133億元人幣，及最終控股公司（中石化集團）貸款190億元人幣，即總現金高達323億元人幣，每股淨現金8.1港元，相等於股價的1.73倍。
4）控股公司中石化將中煉化私有化，有誘因，亦值得公司考慮。中石化私有化中煉化，可能只需100億港元上下，但私有化對方後，欠對方的211億港元等同「免找數」，又可100%享用對方的148億港元存款。中石化私有化中煉化這個算盤，可以打得極響。
5）中石化私有化旗下國企石化公司，早有先例。2003年，中石化一口氣私有化本港上市的北京燕化與鎮海煉化，以及國內另外兩隻A股，私有化4公司出價PE平均20倍，PB平均2倍。今日博中煉化獲私有化，當然不能期望所獲條件，能與16年前姊妹股所獲優厚條件相比。
★大行平均給予中煉化目標價8.68元。大摩最高10.5元，其次中信證券10.2元，平均較現價高出120%以上。
同場加映：截至上周五的過去10周，大新金融（440）每周平均成交259萬股，現價計約值0.75億元，較對上10周平均每周大增1倍，股價大跌吸引醒目錢積極收貨。現價29.3元，較52周高位46元跌去近4成，今年預測PB 0.35倍，只及過去10年最高0.95倍的3成半，並只及大新銀行（2356）的三分二，殘爆。以0.50倍PB計，已值41.7元，待升42%。
何車
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