何車500 - 何車 2019年10月24日
【何車500】環醫高增長 應享高估值 - 何車
環球醫療2015年中以8.18元招股，現價5.4元，潛水三分一。圖為集團主席為張懿宸。 資料圖片 適中字型 較大字型
央企背景、國內醫療服務龍頭的環球醫療（2666），2015年中以8.18元招股，上市價PE15.7倍。現價5.4元，潛水三分一，而今年預測PE僅5.1倍，是當年的三分一。最新消息，全資附屬「環球租賃」首三季業績周二晚見光，賺14.37億元人幣，按年大增23%，消息令環醫周三股價逆市升1.7%。
1）環醫主業是醫療融資、醫療諮詢、科室升級、醫院投資管理，母企「中國通用技術集團」，是直屬中央的重要骨幹國企，亦是最大醫療進出口商。
2）今年上半年，環醫營收31.95億元人幣，按年大增53%，最大原因是新增醫療服務，獲得收入6.66億元人幣（去年同期：零）；純利8.12億元人幣，升10.4%。
上半年賺取的淨息差4.28%，略勝去年同期的4.26%，並「好賺過銀行」；淨息差是淨利息收入除以生息資產平均結餘計算，以年度化計算。6月底，生息資產淨額506.63億元人幣，較去年年底增長14.4%，資產質量處於行業領先水平。
3）環醫今年下半年盈利料與上半年相若，全年盈利預測16.24億元人幣，增20%，預測PE 5.1倍，較掛牌以來平均9.2倍折讓四成半。
4）環醫今年預測PB 0.88 倍，較掛牌以來平均1.42倍折讓四成。
★2015年至2019年，環醫盈利增長146%，四年間每年複合增長高達25%，高增長應享高估值。以7.5倍PE計，值7.94元，待升47%。大行平均目標價7.75元，招商證券睇8.7元，星展睇7.6元。
同場加映：財險（2328）今年上半年盈利按年增39%，所賺相等於去年全年的109%；母企人保（1339）上半年盈利按年大升82%，所賺相等於去年全年的133%，勝財險。今年以來，財險股價大升22%；人保只升2%。財險今年預測PE 8.2倍，PB 1.19倍；人保預測PE僅6.3倍，PB0.74倍。人保估值吸引，追落後條件足夠，摩通睇4.2元，高盛睇4.1元。
何車
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