以史為鑒、美股不滅神話 會否歷史重演?
經歷十年牛市神話的美國股市，即使缺乏明顯利好消 息炒作的情況下，上周五再創歷史新高，靭性叫人嘖 嘖稱奇。不過，王SIR表示在利淡因素多於利好的情況下，一如美國聯儲局局長鮑威爾暗示般今年不再減 息，年底前難保會否重蹈去年底急跌的覆轍。
上周鮑威
爾連續兩天出席國會聽證會作證時唱好美國經濟，指出經濟 沒有惡化的同時，目前更可能會持續擴張。他又重申現行的貨幣政策 合宜，今年三次的減息效應滯後，需要時間顯現。不過，他也有提出 數項經濟隱憂，包括全球經濟放緩、低通脹、貿易戰及企業債務。
全球經濟放緩 聯儲局三次減息
今年7月開始，聯儲局已三次減息，至上次10月份的會議已累減0.75 厘，主要利率被調低至1.5至1.75厘的區間。針對上次減息的決定， 鮑威爾曾經表示經濟正成熟擴張，減息只是一次「mid-cycle adjustment」(周期中的調整)。王SIR認為，他的言論意味上次減息已 是今年內最後的一次減息。至於明年，利率期貨走勢也暫未顯示有進 一步減息的趨勢。
對於鮑威爾指全球經濟放緩，王SIR表示同意，因國際貨幣基金組織 (IMF)和世界銀行(World Bank)等已不只一次調低明年的經濟增長預測。 再以美國為例，當地國內生產總值增長幅度由今年第一季的3.2%，一 路放緩至第二季的2%及第三季的1.9%。現時，市場預測第四季的經 濟增長速度，會進一步減慢至不足1%。
企業債務危機潛在 利淡消息不絕
至於低通脹的部分，王SIR表示也是有目共睹的，正如美國10月份的核 心消費物價指數也只有1.8%。貿易衝突的問題更不用多說，至今仍然 拖拖拉拉，尚未見解決的曙光。雖然鮑威爾著墨不多，不過他也確實 表達過對企業債務的關注。早前王SIR也曾在此欄中探討過企業債務的 潛在危機，表示目前4萬億美元規模的投資級別債券中，約有6成正處 於投資級別中的邊緣位置。萬一有任何風吹草動，有關債券被降級，即變垃圾債券。如此一來，不能持有非投資級別債券的退休基金及保險公司等，就要被迫沽售，再引起一輪難以預料後果的骨牌效應。
對於美股能夠持續十年升市，王SIR不諱言這個狀況有點「奇怪」。單在上周五，三大指數全部以歷史高位收市，道指收報28004點、標 普500指數收3120點，納指則升至8540點。事實上，上周五可以讓股 市借勢炒作的消息完全欠奉，反而利淡消息則源源不絕。最簡單的莫 過如中美貿易戰持續拉鋸，英國脫歐未見進展，而美國總統特朗普要 求與北韓領導人金正恩會面，但北韓一方至今仍未答應。
早前美國升市，盡可以用減息或即將重啟量化寬鬆貨幣政策來做炒作 藉口。不過，隨著鮑威爾暗示美國今年不會再減息，美國股市竟然不 用下跌，還能在如此的市況下創新高，王SIR更直接以「匪夷所思」 來形容美股這個不滅神話。
隔夜回購利率急升存隱憂
另外，王SIR提醒投資者要留意隔夜回購利率(Overnight Repo Rate)。 鮑威爾在聽證會上也曾提起曾經於9月急颷至10厘的這個利率。他說 面對美元短缺，當局採取了一系列臨時和長期措施，注入數十億美元 至金融市場。王SIR表示隔夜回購利率急升事出必有因，當中潛藏巨 大隱憂，值得密切注視其發展。此外，中美貿易戰引致的全球經濟放 緩，也不見得有利股市發展。鮑威爾在國會上提出的企業債務問題， 估計同樣會在股市四周埋下危機。
王SIR表示，過去十次美國總統大選年，美國幾乎都有減息，除了 1992年老布殊競逐連任的一次例外，他也在當年輸了給克林頓。事 後，他也責怪時任聯儲局主席格林斯潘未有減息，致令他丟失了總統 寶座。如若明年美國真的如目前預期般不減息，那麼特朗普競逐連任 會否有隱憂?假如在浪接浪的民意調查中特朗普落後於對手民主黨， 又會發生什麼事等，王SIR指值得小心思考其中的發展。
險構成技術性「熊市」 現階段不宜高追
無論如何，王SIR表示如今經濟指標、技術指標及走勢形態等，都已 經出現背馳跡象，發出危機臨近的信息。目前投資者仍不宜估頂，但就不得不留意2018年年初道指曾由當時的歷史高位急跌12%，其後到 2018年底亦曾由當時的歷史高位26951.81點急挫至同年低位 21721.53點，跌幅達19.4%。由於跌幅未逾20%，所以才不構成所謂 的技術性「熊市」，其後才得以逐步收拾失地。2019年已臨近年尾， 三大指數已相繼創出新高，王SIR認為投資者不應排除股市重現上述 的慘況，故此現階段不宜高追。如若閣下認為自己能伺機而動、吼位 沽出，王SIR就奉勸「升市莫估頂，持價難掌握」，一切小心為上。
上周聽證會鮑威爾言論重點：
1.美國經濟持續擴張，當前環境不適合負利率
2.當前的貨幣政策立場仍然保持適當
3.美國經濟威脅:海外經濟增長放緩、貿易局勢緊張、低於目標 通脹致長期通脹預期下降、企業債務問題
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