異動空間 - 魏力 2019年11月4日
【異動空間】超班科網半新股 - 魏力
中手遊董事長兼首席執行官肖健（左）及副董事長冼漢迪。 資料圖片 適中字型 較大字型
今日拆一拆隻中手遊（302）。手遊股的最大死穴就是低估值，頂多10倍、8倍市盈率。不過，中手遊的經營模式與傳統手遊商不同，公司以遊戲發行為主，佔總收入達85.5%，而核心競爭力就是知識產權（IP）。中手遊目前共有99項IP，包括《海賊王》、《龍珠Z》、《火影忍者》、《龍族》、《真．三國無雙》等，公司早年以頗低價格，獲得一大批知名的歐美及日本動漫IP的遊戲改編權，成為巨大金礦。
IP儲備豐富帶來三大好處：一、IP本身已累積大批「忠粉」，遊戲不愁無人玩；二、新遊戲源源不絕，中手遊預期明年底前將有29款遊戲上線，當中逾半已獲監管機構預先批准，發行量多有助分散風險，也較易「撲中」一隻爆款，助盈利穩步上揚；三、遊戲質素穩定、多產，完美克服傳統手遊商的估值死穴，值得給予較高估值。
值得留意，中手遊多數game都是免費下載，收入主要來自「課金」買虛擬道具，而每100蚊流水賬額，中手遊可攤分50%至70%，遠高於遊戲開發商的14%至25%，這也是中手遊估值應遠高於開發商的原因。SBI報告預期，今年中手遊純利為5.5億人幣，按年增長74%，現價預測市盈率為13倍，炒上水位仍有不少。
筆者為證監會持牌人，持有中手遊財務權益。
魏力
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