何車500 - 何車 2020年1月7日
【何車500】天能36億變出293億 - 何車
天能動力主席張天任。 資料圖片 適中字型 較大字型
2020年第三擊：天能動力（819）。
天能有33年歷史，是國內新能源動力電池行業的龍頭，現時擁有一檔生意，賬面值只是36億港元，將來在滬掛牌後，將變為市值293億港元的上市股票，增值257億港元（增值714%）！而天能目前的市值，僅68億元！
1）2019年上半年，天能純利5.46億元人幣，按年增10%，預測全年增幅相同，賺13.8億元人幣，EPS 1.22元人幣。現價6.06元，預測PE僅4.4倍，較8年平均8.9倍折讓一半。以去年6月底每股賬面NAV 5.7港元計，PB 1.06倍，較8年平均1.41倍折讓23%。估值已然吸引，更爆炸的是，PB將有好到不得了的變化。
2）天能上周公佈，分拆鋰電池業務（方便行文，下稱「鋰公司」），申請在上交所創科板上市，12月30日獲上交所通知受理，招股書申請版本已呈上交所及上載上交所網站。
天能擁有鋰公司8.555億股，鋰公司建議發行1.166億股A股（佔擴大股本12%），集資36億元人幣。由此推算，每股招股價30.87元人幣，而全間鋰公司上市後的市值為300億元人幣。去年6月底，由天能擁有的鋰公司賬面值僅32.61億元人幣（36億港元），所佔鋰公司上市後則值264億元人幣（293億港元），增值257億港元。每股增值22.8港元，每股NAV由5.7港元大增至28.5元，PB由賬面的1.06倍大降至實際的0.21倍！
3）國內電池股近期狂升，估值高高。科達利（深002850）PE 51倍，PB 3.8倍。先導智能（滬300450）PE 48倍，PB 10.4倍。本欄預測鋰公司PE 19倍，PB 3.8倍，相對低得多，他日在飛沙走石的創科版掛牌，可能又瘋狂，對天能更有水漲船高效應。
4）國家工信部上周五公佈，去年首11個月，電池製造商總盈利按年大增38%，利好電池股。
★天能鋰電池上市，大大釋放價值。以8倍PE計，已值10.9元，上升空間81%，目標價實際PB仍僅0.37倍。大行平均睇10.62元，華泰睇12元。
同場加映：上月17日於10.36元薦買華潤電力（836），現價10.86元，升4.8%。潤電去年上半年盈利已相等於前年全年的102%，發盈喜機會極大。目標價重溫：13.6元，有26%水位。
何車
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