「疫情」與「逆市」的選擇
中港股市估值較歐美主要股票市場吸引。(資料圖片)
筆者月中在本欄分析了環球股市對新型冠狀病毒肺炎(新冠肺炎)有「免疫力」的問題，正當內地、港、澳及台灣努力對抗肺炎疫情，外圍股市卻繼續上升，內地股市在農曆新年後短暫急跌，其後已逐步收復失地。由於過去一星期疫情發展
出現較大變化，日本及南韓確診個案急增，而中東及歐洲亦陸續受疫情擴散影響，令環球股市免疫力似乎失效。
日本肺炎疫情主要是郵輪上出現確診個案，而南韓的社區感染迅速擴散，令政府似有點措手不及，除了亞洲之外，美國、伊朗、意大利、西班牙等國亦受疫情影響，世衛表示目前新冠肺炎仍未構成全球大流行，中國疫情似已見頂，但仍憂慮更多國家或地區有確診個案，世衛更派團隊到意大利協助處理不斷新增的肺炎確診個案，及避免人傳人。投資者對中國以外地區的疫情發展錯判形勢，令歐美股市突然受感染，道指在本周首兩個交易日共挫1,900點，跌幅達7%，市場目前擔心美股是否已見頂。
不過，美股急挫對港股影響有限，內地股市更逆市向上，筆者相信這與內地及本港於1月下旬以來，已受肺炎疫情影響，而踏入2月份的情況更為緊張，內地及港股已率先由高位回落，在農曆新年假後，恒生指數裂口低開800點，由高位累積下跌一成，內地股市在假後首個交易天急跌8%，上證綜合指數近日已重上3,000點附近整固。
除了因為內地及港股已率先受疫情感染之外，內地政策空間大，今年度在貨幣及財政政策顯得更積極，以彌補因為防控疫情而採取的強硬隔離措施對經濟的影響，因此，市場對政策的憧憬是中港股市有部分免疫能力的關鍵。
另一方面，內地政府在控制疫情方面採取強硬的「分隔」措施，而南韓及意大利最終亦採取封城措施，但與中國率先採用封城的效果是否一樣，則仍視乎政策執行力度及民眾的取態。目前難以預計疫情發展，而這方面將直接關連環球經濟表現，若疫情進一步擴散，各國為減低疫情對經濟的影響，也會觸發進一步的貨幣寬鬆政策，而這些憧憬亦可為股市帶來支持，因此，新一輪疫情的不利因素下，股市仍極可能是逆市偏好。
但以目前各地股市股值而言，歐美主要股票市場市盈率已達20倍，港股市盈率只有11倍，內地A股為15倍，後二者之估值吸引，令中港股市現水平的「免疫力」亦較高。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有上述股份
萍股今 - 熊麗萍 舊文
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