中國中冶（1618）昨收1.55元，掛牌10年半，較招股價6.35元潛水76%，而去年的預測盈利67.52億元人幣
，則較上市年度44.65億元人幣高出51%。
1）中冶屬國企背景，母企是中國冶金科工集團，上世紀40年代參與多項中國鋼鐵業生產設備建設，業務包括工程承包、資源開發、裝備製造、房地產開發等。A股（滬601618）股數178.52億股，股價2.71元人幣，市值487億元人幣；H股股數28.71億股，市值45億元，只及A股的8%。
2）2019年首3季，中冶營收2,281億元人幣，按年增長26%；純利40.35億元人幣，上升7.2%。首3季新簽合同5,347億元人幣，按年累計增加18.8%。全年預測賺67.52億元人幣，增長6%，預測PE 5.1倍（彭博綜合預測3.8倍料過於樂觀），較7年平均7.6倍大折讓。
3）中冶2019年預測PB僅0.34倍，較7年平均0.66倍折讓近一半。
4）去年9月底，中冶手上現金374億元人幣，減去借貸818億元人幣後，淨借貸444億元人幣，淨借貸/股東資金比率39%，以此類公司而言，不算過高。
5）中治A股昨日升10%停板，H股只升3%，A股較H股溢價93%。入市新聞是中央要求國內在建工程，有序復工。
★中冶即使盈利增長緩慢，PB殘得離譜，即使只值0.42倍，股價已可見1.94元。
同場加映：天津窗口股天津發展（882）2007年歷史高價13.5元，翌年金融海嘯低見1.70元，幾乎是歷史低位，當時PB 0.23倍。去年6月底，每股NAV 10.76元，去年年底估計增至10.94元，現價1.99元，只較金融海嘯時高出16%，而PB只有0.18倍，較金融海嘯時還要低2成以上。津發的業績，亦非出問題，去年上半年盈利3.61億元，按年大增63%，並已相等於前年的76%。以去年上半年及前年下半年的盈利計算，PE為5.4倍。
津發過去7年平均PB 0.43倍，打五折半以0.24倍計，也值2.64元，較現價高出33%。
何車
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