財股魔鏡——壓垮駱駝的最後一根稻草
上周，債券、黃金、另類投資等分散資產的避險功能似乎消失。
儘管聯儲局和G7財長決策對市場注入大筆資金並禁止沽空股市，但疫情蔓延的恐懼效應的衝擊力道，迅速散布到交易對手風險和系統性融資風險上。
為了應對急劇下挫和更大範圍的市場波動，銀行和經紀
追繳及收緊保證金要求以彌補股票損失，並減少其他資產的未償信貸額度。交易人全線拋售資產，包括股票、黃金、石油和房地產投資信託基金（REITs）、高息債券及外匯。這個惡性循環可能會持續到去槓桿化過程結束為止。
根據國際清算銀行的數據，全球約有3/4的跨貨幣融資以美元計價，因資金避險和去槓桿化而造成美元流動性緊張，美匯指數飆升破100水平。摩根大通估計，最近的事件相當於向世界追加了12萬億美元的保證金。
美聯儲現在試圖做的事情似乎是2008救市劇碼的重演，只是規模更大。它已經採取相關措施，期能增加流動性、降低借貸成本，並擴大中央銀行的掉期額度以增加美元的取得。
投資者應注意，不確定因素仍可能會帶來一線希望。即使人們在家裏待了很長時間，仍然可能會有一些防禦性的行業。例如，5G投資、在線遊戲、電子商務及與電子商務相關的物流，都可能是防禦性行業。
專注於數據中心、物流配送中心和醫療保健服務的REITs，將不會像零售和酒店業一樣面臨同樣的下行逆風和股息削減。因此，除了宏觀經濟之外，我們還可以研究股票和行業特定因素，為風暴過後的長期投資做好準備。
博譽顧問集團資深顧問
周亨
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