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中海化學（3983）2007年歷史高價6.4元，2008年金融海嘯價2.04元，現價1.26元，低過海嘯價近4成。現價較去年高價低近6成，較年初低3
成半，價殘可博。
1）中海化學產銷化肥（主要是尿素）、甲醇等化工產品，內資股27.4億股全部由中海油集團持有，與中海油（883）屬姊妹股；掛牌的H股17.71億股，市值22.3億元。持股逾5%的基金5個，佔45%；持股1%至4.9%的基金共佔16%。
2）2018年中海化學賺13.79億元人幣（較2017年0.5億元人幣爆增26倍），2019年降至7.03億元人幣，降49%，與上月13日盈警預期相符。去年業績倒退，原因包括甲醇價格下跌，及稅項支出大增，以致去年有效稅率高達45%（2018 年：29%）。內地法定所得稅率25%，中海化學按例支付3.48億元人幣，但另按調整多付2.76億元人幣。末期息7.6分人幣，跌49%，與盈利跌幅相同。
3）2020年，單是估計所得稅回復正常，已可使盈利回升47%，計入產品跌價因素，預測盈利仍增30%，至9.14億元人幣，EPS 0.198元人幣，預測PE 5.8倍；以除息6.6厘的理論價計，PE 5.4倍。預測每股派息0.1元人幣，除息後計股息率高達10.7厘。
4）中海化學2020年預測PB僅0.34倍，遠低於7年平均的0.72倍。
5）去年底，中海化學手上現金及金融資產87.2億元人幣，減去借貸20.3億元人幣，有現金淨額66.9億元人幣，每股淨現金2.05港元，較股價高出63%。
★中海化學以目標PB 0.5倍計，值1.85元，上升空間47%。價殘現金多，有私有化誘因。
同場加映：李嘉誠增持長和（001），長和有反應，現價52.9元，今年跌29%，較去年高位低近4成。往績PE 5.1 倍，PB 0.44 倍，又有6厘息墊底。長和有歐洲業務，EURO STOXX指數PE 14.6 倍，PB 1.23倍，股息率3.7厘，長和估值便宜得多。大行平均給予目標價77.51 元，瑞信睇90元，摩通睇87元。
何車
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