拉闊投資——廣南盈喜估值偏低
12月年結的公司，將會在八月陸續公佈上半年業績，由於受世紀疫情影響，盈警股料會遠多於盈喜股，因此發佈盈喜的股票，通常都能即時有較佳表現，預期盈利增長四成的廣南（1203）便是其中一例。
廣南是廣東省粵海系旗下在港上市公司之一，主業從事製造及銷售馬
口鐵及相關產品，業務亦涉及物業租賃、豬隻等鮮活食品代理與經銷，以及飼養豬隻等。公司盈利往往有較大起落，但過去兩年均維持全年派息共4仙，因此股價常處於60餘仙，息率維持六厘多，於今次發盈喜後，股價在弱市中略為回升。
養豬業務推升盈利
馬口鐵包括用於奶粉罐、飲料罐、食品果蔬罐等耐腐蝕、無毒高檔包裝用途，屬於比較穩定的金屬產品行業，但盈利難望有重大增長。
對廣南盈利做成較大變動的是與豬隻有關，公司日前發盈喜指出，預期上半年純利按年增加四成，主要受非洲豬瘟疫情及內地生豬供應偏緊影響，活豬價格較去年同期大幅上升，因而經營活豬養殖及銷售的兩家聯營公司，較去年同期扭虧為盈。
至於馬口鐵業務，公司指出，馬口鐵產品本期銷量雖然上升，但售價和單位毛利較去年同期下跌，導致馬口鐵業務利潤減少。雖然主業盈利略減，但養豬生意興旺，足以令公司盈利大幅回升。
去年上半年，廣南盈利約3300萬元，每股盈利3.6仙，派息1仙。以此作為基數，今年上半年盈利可望增長至4600餘萬元，每股盈利5.05仙。
由於豬隻價格今年持續高企，估計公司下半年盈利至少可維持同等水平，即是全年盈利料達11仙，預期市盈率六倍，公司現金流良佳，雖然去年全年業績稍差，但截至去年底，公司手上現金增至超過九億元，而已動用的銀行貸款僅為2億餘元，淨現金高達七億元。筆者預期今年中期，淨現金數值至少可以維持在這個高水平。
現時廣南總市值僅六億元，較手上淨現金還少約一億元。廣南每股資產淨值高達2.6元，市帳率低於0.3倍，對於盈利正在復甦的公司，估值嚴重偏低。若公司增中期派息回饋股東，足以帶動股價顯著反彈。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
來源 source: http://hd.stheadline.com
