《缸邊隨筆－石鏡泉》今晚出事？
《缸邊隨筆－石鏡泉》今晚出事？
《缸邊隨筆》今晚，是美股四重結算，即是期指、期權、股指、股權的結算，這些都是衍生
工具，是有「限時死線」。到結算大限，怎結？
怎結，一般人會以為結算日就是牛熊博鬥，好淡相爭日，但大戶怎會是煮到來就硬食，而不
是
早作部署？當然不是，留意本港期指由今年３月至今的期指結算，再配以該月的大概走勢，可
見到結算價是順勢而行，而不是牛熊相博，互鬥反艇。唯一看似反艇者，是今年３月的結算價，
結算時，似有些逆該月的走勢，彈高收，原因是今年３月跌約６０００點，淡友不敢趕盡殺絕，
自３月２３日起便開始食糊，平淡倉才致結算價是較當月低位，高約千點收，此中，不難了解。
利好利淡股市的因素環境，是以波段式發展，鮮有一日好，一日淡的事情。日好日淡的因素
不是沒有，但鮮有，資金要買貨，買完才止；要沽貨，亦沽完才止，一止了，便會回歸從前，又
或有其他利好或利淡因素，入場主宰，從目前形勢看９月結算如又是順勢，是應在較低水平結算
的。
全球每年有四次的結算，是極重要的，就是３月、６月、９月、１２月。這是季結時期，之
所以重要，是因為大型基金要提交投資報告予投資者。
基金，基本上會受不少法規限制、監管，例如，其投資品中的債券與股票比例，要合乎法規
。不過近年債券息低，如真是日日都依足法規去持股債，就遲早死，因為債息如斯低，幾等於零
收息。因此這些基金便會偷雞，到交投資報告予公眾、監管機構時，就依法規來持貨。但之後及
之前，就揸多些股，少些債。如果這些基金貪心大，不將多持了的股票及時釋出，改持債券，則
到見「家翁」時，就會出醜，不依法規，會被罰，會被投資者責怪。唉！
＊ＪＰ摩根：基金界要沽２０００億股票＊
今時基金經理真不易為，依足法規，少盈利投資者怪，偷雞以益投資者，仲死。無事，就無
人講；出事，就會謂，點解唔依規章。
ＪＰ摩根兩星期前，估了條數，基金界有近２０００億的股票要沽。因為如以今年７月起計
，ＭＳＣＩ股票價不斷升，但債券價就只持平，此即，就算基金經理不偷雞，不作任何買貨，則
到９月底，其所持的股票價值便會遠超債券價，是股債比例失衡，犯規了，怎辦？只好在９月結
算期前，沽股買債，以平衡其股債投資組合，基金戶於９月初便開始部署沽貨。所以環球
ＭＳＣＩ指數便於８月中見頂，因基金沽貨去平股債比例者眾。
沽齊了嗎？按ＪＰ摩根所言，在８月中是仍有２０００億元的股要沽。
基金能否順利沽齊貨，取決於成交額，即市深（Ｄｅｐｔｈ），即有無人接貨，如果隻隻基
金都沽，你叫散戶去接嗎？
美國散戶也好似暫不喜股，橋水（Ｂｒｉｄｇｅｗａｔｅｒ）近日被人贖回了３５億美元，
橋水被逼沽貨，其資產價便下跌了１８﹒６％。
作為投資者，怎辦？有懷疑便退出，永遠是保本保金的良方。等９月１８日明朗後才再入市
，揸少兩日貨，不會賺少太多，但起碼可以安睡。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思。筆者會因應市況而買賣。）
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