何車500｜車股逐隻飆 北汽睇升67%
北汽現價3.18元，追落後，目標PB 0.7倍，目標價5.3元，潛在升幅67%。
汽車股逐隻彈出，東風集團（489）在不足個半月內飆升九成，吉利汽車（175）現價較3月低位高出1.1倍，長城汽車（2333）今年以來急漲1.3倍。北京汽車（1958）今
年以來大跌28%，最落後，估值數一數二最低，敲之哉。
1）北汽屬國企背景，母企由北京國有資本經營管理中心全資擁有。北汽通過佔51%權益的「北京奔馳」，產銷奔馳品牌（港稱「平治」）乘用車，並為國內奔馳品牌唯一轎車及SUV的製造商。
北汽2014年以8.9元招股，2018年歷史高價12.58元，現價3.18元，潛水64%，較歷史高價大挫四分之三。
2）今年首三季，北汽營收1,344億元人幣，按年微跌3%；純利17.21億元人幣，按年大跌56%。業績大倒退，主因是期內錄得投資損失14.4億元人幣（這是整個北汽集團的賬目；屬於北汽股東之數估計佔一半以下），而去年同期則為投資收益6.5億元人幣。
彭博綜合預測，北汽2020年賺30億元人幣，跌27%，預測PE 7.2倍，較6年平均折讓36%。吉利與長汽，今年預測PE分別為23倍及22倍。
3）北汽今年預測PB僅0.42倍，較6年平均折讓63%。吉利與長汽PB分別為2.7倍及1.8倍。
4）今年9月底，北汽擁有現金489億元人幣，減去長短期借款、應付票據等，現金淨額高達248億元人幣，每股淨現金高達3.65港元，較股價還要高出15%。將公司市值減去現金值，計算核心業務PE，無從計算，低至無可再低。
＊北汽現價3.18元，追落後，目標PB 0.7倍，目標價5.3元，潛在升幅67%。Morningstar睇5.1元，大摩睇5元。
同場加映：吉利汽車（175）與東風集團（489）今年股價裝上摩打，刺激因素包括宣佈發行A股在內地上市。金融市場從來多copy cat ，吉利與東風擬回歸A股，受歡迎，你估北京汽車（1958）高層會否心思思照辦煮碗？
北汽具回歸A股概念。A股發行價慣例是不得低過NAV，否則就有賤賣國家資產之嫌。北汽PB 0.42倍，同業中最低，一旦發行A股，發行價將是H股的2.4倍以上，對H股所引起的刺激作用極大，一如東風最近忽然一飊的效應。
北汽的回歸A股概念爆炸力肯定驚人，即使最終未有回歸A股，以現時的低估值條件，亦已具足夠的上升空間。
何車
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