何車500｜PE 2.7倍 西泥要買（何車）
中國西部水泥（2233）市值不過62億元，管理逾千億美元投資的新加坡政府的GIC，大鷄食細米，今年6月以1.51元增持，最新持股量7.92%。北水也吼西泥，去年底只持3.16％，上周五增至11.41％。
西泥7月股價1.84元，現價1
.14元，調整四成，出擊此其時。
1）西泥是業內龍尾，卻與龍頭的海螺水泥（914）大有淵源。海螺5年前以每股1.35元入股打救西泥，又以每股1..69元提出私有化西泥，但維持上市地位。
在海螺的扶持下，由2015年（大見紅年度）至2019年，西泥業績依次是蝕3.09億元人幣、賺1千萬元人幣、賺7.11億元人幣、賺11.59億元人幣、賺18.01億元人幣。然而，股價卻未反映西泥脫胎換骨情況。
2）海螺持西泥21.1％，是第二大股東，連同主席、花旗、GIC、安聯等，5大股東共持75.3％，大股東以外街貨13.43億股。最近半年，每月平均成交多達5.93億股，佔街貨高達44％（佔全部股數11％），交投活躍程度超乎想像。
3）2019年，西泥捐款8,800萬元人幣，大增8,200萬元人幣。假設一切不變，而2020年捐款回復正常，則盈利已可增長5％。
今年上半年，受疫情影響，西泥營收30.08億元人幣，按年跌9％；純利7.52億元人幣，按年跌5％。下半年，國內疫情好轉，水泥銷量回升，盈利回增，全年盈利預測仍可上升7％，增至19.1億元人幣，預測PE 低至2.7倍，較正常時期折讓6成。
4）西泥今年預測PB 0.49倍，較6年平均折讓4成。
5）今年6月底，西泥手上現金及應收貸款共35.9億元人幣，只略低於銀行借貸及票據合共的38.6億元人幣，財政良好。
＊西泥現價1.14元，目標價1.69元（5年前海螺私有化出價），潛在升幅48％。中信證券睇2.2元，星展睇1.75元。海螺若再提私有化，則更是上上大吉。
同場加映：北水發功，零舍不同。北水持贛鋒鋰業（1772）55％，持長城汽車（2333）40％，兩隻H股炒到出煙。北水持華電國際（1071）H股高達43％，值得望多兩眼。
華電可博北水炒上，亦大有條件追落後。今年首三季，公司純利按年大增45％，預測全年多賺39％，PE只有4.2倍、PB低至0.28倍、預測股息率10.7倍。「兩燈」中電（002）與港燈－SS（2638），預測PE 21倍、PB 1.5倍、股息率4.3厘。拍埋兩燈，華電賤如地底泥。
華電去年高位3.79元，今年高位2.99元。現價1.92元，目標價3元，潛在升幅56％。中金睇4.59元，中信證券睇3.85元。
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何車500 - 何車 舊文
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