螞蟻整改．拆局｜螞蟻淪螻蟻 神話變雞肋（股榮）
五大整改，缺一不可。這是內地四大監管機構人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局聯合約談阿里旗下螞蟻集團提出的。新聞稿上，以五宗罪字眼形容螞蟻：「公司治理機制不健全；法律意識淡漠，藐視監管合規要求，存在違規監管套利行為；利用市場優
勢地位排斥同業經營者；損害消費者合法權益，引發消費者投訴等。」
如此大鑊，當然要好好整治，四大部門提出了五大項業務領域的整改要求，嚴格上不是要求，是要貫徹執行，不容有一項做得不好。而當螞蟻變了整改後的螞蟻，即使他日獲放行上市，估值以至賺錢能力，都大不如前了。
五大整改，包括：
第一：回歸支付本源，提升交易透明度，嚴禁不正當競爭。
第二：依法持牌、合法合規經營個人徵信業務，保護個人數據隱私。
第三：依法設立金融控股公司，嚴格落實監管要求，確保資本充足、關聯交易合規。
第四：完善公司治理，按審慎監管要求嚴格整改違規信貸、保險、理財等金融活動。
第五：依法合規開展證券基金業務，強化證券類機構治理，合規開展資產證券化業務。
個人認為，對螞蟻打壓最大的，應是第三點，亦是螞蟻目前含金量最大的業務。
翻查螞蟻上市文件，截至6月底止半年收入為725.28億元（人民幣．下同），按年升38%；非國際財務報告準則下，利潤為239.12億元，按年升5倍。公司主要有三大業務：數字支付與商家服務、數字金融科技平台及創新業務，半年收入分別為260億、459億及54.4億，其中數字金融科技佔比達63.4%。所謂「數字金融科技」，其實主要是「財仔」借貸生意。
螞蟻數字金融科技平台進行交易的用戶超過7億，涉及金額有幾誇張不妨睇下，至今年6月，消費信貸規模1.732萬億、資產管理規模4.099萬億、保費及分攤金額達520億，全為中國市場第一。
「數字金融科技」利潤集中在兩間小額貸款公司（「花唄」和「借唄」），花唄是網上版的信用卡，能於網上消費時使用，最多預支5萬元，如未有按時還款會罰息，每日萬分之三至五，年利率實質為11厘至18厘。由於花唄按時還款不用付息、申請方便，於支付寶系統中用戶不需再提供額外資料，能於數十秒內申請、使用時不需提供如信用卡號碼、驗證碼等，故廣為內地人及年輕網友使用。但同時間，由於使用方便，令不少人過度消費，內地負債的人中，四分之一人都有使用花唄。而「借唄」是一個數字化無抵押的短期消費信貸產品，供有花唄信用紀錄積累的用戶進行大額消費時使用，最低信用額度1,000元。
較早前中國國際經濟交流中心副理事長、重慶前市長黃奇帆曾指稱，「馬雲幾千億花唄、借唄，錢從哪裏來？先銀行貸款，再發ABS（Asset-Backed Securities，資產擔保證券）。花唄、借唄30多億資本金搞到了3,000多億，放大了100倍。」他進一步解釋，「花唄」、「借唄」的貸款沒有問題，因為將30多億元，1比2點幾放貸，銀行給了他50億至60億元貸款，形成了90億元左右；然後小額貸款公司再到資本市場上發ABS。」
內地傳媒報道日前指，有年輕的螞蟻用戶發現，其「花唄」額度已被降到2,000或3,000元以下，連同今次四大部門向螞蟻提出的第三項整改：依法設立金融控股公司，嚴格落實監管要求，確保資本充足、關聯交易合規，相信亦是針對「花唄」及「借唄」而來，估計日後螞蟻要將「花唄」及「借唄」這類「數字金融科技」拆出來營運，以傳統銀行方法去監管，日後放貸以至賺錢能力，再難以如目前般容易，要跟足人行向內銀設下的指標（包括流動性、資本充足比率、存款準備金等）執行，無形中限制其搶走傳統銀行的生意。
將螞蟻最大FINTECH賣點打沉，把螞蟻淪為螻蟻，對馬雲以至一眾螞蟻現有股東而言，再上市的話，不會有神話，只會是雞肋。
股榮
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