何車500｜中海油服達標 換馬到中遠海能（何車）
■中遠海能目標價5.73元，潛在升幅73％。資料圖片
金朝陽（878）去年6月底集團NAV 206億元，公司市值20.3億元，PB僅0.1倍；10元資產「一蚊有交易」，離譜。
1）主席傅金珠上月零星增持，增持價7元，最新持74.29%
（2.105億股），距75%「爆燈位」只有0.71個百分點（200萬股）。若再增持200萬股（只值1,400萬元）以上，將依例須提全購。
2）金朝陽最主要的投資物業，有銅鑼灣羅素街金朝陽中心、登龍街Midtown。2020年上半年營收3.66億元（租金佔2.49億元），按年微升2%；純利7,275萬元，按年大跌93%。業績大倒退，是因為投資物業重估見紅1.22億元（上年同期：有重估盈餘8.09億元）。上半年盈利年度化計，PE 14倍。
3）不計投資物業重估盈虧，在現況下經營，年租金收入4.5億元至5億元，減去利息支出（每年4千餘萬元）、經營成本、利得稅，每年純利可達2.6億元，PE 7.8倍；純利再打八折，PE 9.8倍，股價不算偏高。
4）去年6月底，金朝陽每股NAV 72.75元，PB 低至0.10倍。集團持有物業220億元（投資物業佔210億元），假設跌價15%，每股NAV仍達61.1元，PB仍僅0.12倍；再假設物業跌價30%，每股NAV仍有49.5元，PB 仍只是0.14倍。
同類股有萬邦投資（158，在中環擁有寫字樓），市值40億元，PB 0.57倍，金朝陽便宜82%！
5）金朝陽去年月底淨借貸10.6億元，淨借貸／股東資金比率僅5%，財政非常穩健。
＊金朝陽有私有化誘因，或者說大股東應考慮將公司私有化。若然私有化，PB為何？聯合集團（373）最近成功私有化聯合地產（前056），作價PB 0.34倍，可作參考。金朝陽PB若見0.34倍，股價要由現時的7.15元飛升240%，至24.3元。
同場加映：去年10月22日於5.15元薦買中海油服（2883），設目標價7.6元，昨收7.89元，達標，較薦買前大升53%，跑贏H指46個百分點。換馬到中遠海能（1138）。
上周二於3.12元薦買中遠海能，昨收3.32元，暫升6%。中遠海能2020年預測PE僅3.4倍（妹妹股中遠海控（1919）高達17倍）、預測PB只0.25倍（中遠海控高達2.6倍）、預測股息率9.3厘（中遠海控僅0.2厘）、現價較52周低位只高出13%（中遠海控高出441%）。
結合油價油股最近變化、中遠海控與中遠海發（2866）近日大升，及國際股市氣氛等因素，現將中遠海能目標價由原來的5.21元，調高至5.73元，現價3.32元，潛在升幅73%。
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何車500 - 何車 舊文
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