拉闊投資——葉氏化工績優待分拆
化工業近一兩年不景氣，加上新冠疫情肆虐，拖累大部份化工企業盈利下降，但自去年第四季起，化工產品價格回升，化工股紛紛反彈。
其中從事溶劑、油墨、塗料和潤滑油業務的葉氏化工（408），下半年更收復上半年失地，全年盈利增長10.9%至3.3億元，每股盈
利53.8仙，末期息派16仙，連同已派發的中期息6仙，全年派息22仙，現價息率約六厘。
葉氏股價在公佈業績後續向好，升見3.8元創三年新高，遇到弱市時公司入市回購逾200萬股，反映管理層對前景頗為樂觀。
成立50周年的葉氏去年溶劑表現最佳，分類盈利增長近70%，毛利超過4.7億元，但其他分類普遍錄得倒退，因而限制整體盈利增長。然而由於前一年曾錄得一次性收益，若扣除這部份，集團去年實際盈利增長達五成，反映葉氏化工已較同行率先重返景氣。
溶劑原材料價格今年首季上升，產品售價雖然亦升，但暫時限制此分類盈利增長，管理層估計第二季原材料供應可回復正常，而溶劑在中國內銷和出口仍會保持七成與三成比例。
現價息率約六厘
集團準備分拆油墨部份在深圳上市，擬集資4至4.5億元人民幣，申請已獲得香港監管當局批准及深交所受理，預期今年第四季便可在深圳創業板上市，有利油墨業務發展，亦可令投資者更了解公司價值。集團於去年開始部署分拆，油墨部份重組額外開支2000萬元，令此分類盈利錄得倒退，但全年仍賺6000萬元，預期新股上市會受到內地投資者歡迎。
葉氏每股帳面資產淨值超過6元，現價仍有可觀折讓，當成功分拆油墨部份上市，將可令集團價值進一步體現。集團派成績表後持續回購，間接提醒投資者股價偏低。
化工業近年競爭加劇淘汰一些小廠，葉氏收購個別同行品牌發揮協同效應，隨著產品需求回升及價格回暖，利潤可望進一步改善，預期今年盈利仍可維持雙位數增長。除了分拆上市外，公司亦在珠海和江門建設新廠房以擴大生產線。葉氏有眾多擴充大計兼且行業景氣好轉，股價相對便宜，每輪回吐都是吸納機會。
曾廣標
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