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2021年7月9日 星期五

真知灼見 - 溫灼培 2021年7月9日

真知灼見 - 溫灼培 2021年7月9日


《真知灼見-溫灼培》市場進入避險狀態,究竟避甚麼險?

《真知灼見-溫灼培》市場進入避險狀態,究竟避甚麼險?

  《真知灼見》昨晚(8日)所見,美國債息的下跌尚未能停下來。美國由1年期債息到30

年債息統統下跌。10年債息昨晚更低見1﹒25%水平,今早(9日)於亞洲市場報

1﹒3179%。

回憶上周五(2日)美國10年債息收市還企在1﹒4306%水平。短短不

出一周,連跌穿1﹒4及1﹒3兩個大位。不單是美債息跌,主要反映風險的商品貨幣匯價跌幅

亦是顯著。相反,具避險功能的日圓及黃金則見上升,當中日圓的上升更為顯著。明顯,市場是

在一個避險狀態。問題是在避甚麼險?可能性有兩個。

*擔心中國抽資離開美債市場*
  在整個8月份美國累計將有超越1萬億美元以上的債務到期。以現在中美的不太友善關係,

市場擔心中國會把到期美債資金抽走,不再重投到美債市場。由於美國政府根本沒有足夠稅收償

還債務,這使美國政府只有一個選項,便是發新債冚舊債。但如果中國不再買美國債,在現今環

球經濟情況下誰有能力接手?這有兩個可能性,第一是美債息將大舉被抽升以吸引買家,第二是

靠聯儲局多印銀紙買債。如大舉抽升債息,美國經濟可無以為繼;但如聯儲局大印錢,這可使市

場對美債以至對美元失信心。不要忘記,今天美國仍是全球最大經濟體。假如美國金融市場及經

濟一旦出現震蕩,環球金融市場實難獨善其身。當然,最終中國會否抽資離開美債市場,及即使

中國抽資離去,其所能對龐大的美國國債市場做成多大影響仍是未知數,但這足夠市場憂慮。

*憂慮病毒不斷變種致疫苗亦難抗*
  第二個憂慮是周一(5日)英國首相約翰遜提出對本月19日取消所有疫情限制令的計劃。

當然,這最終決定還待下周才作出;但如一旦落實,這樣英國人民將能全面回復正常生活,所有

食肆及夜店將會重開,人民可不用強制帶口罩,且可參加大型球賽。

  鑑於現時新冠病毒不斷在變種。繼出現感染力較強的Delta後現還出現更強的

Lambda病毒。之前印度正是忽略了疫情的嚴重性才導致疫情失控及引發出Delta病毒

;英國雖有近七成民眾接種了疫苗,但令市場更為擔心是,如病毒從這些接種了疫苗的人身上一

旦再變種,日後疫苗將也不能有效抵抗新變種出來的病毒。屆時在英國引發的變種病毒,其殺傷

力將較印度所爆發的更難對付。
  當明白上述一切,就明白現今市場是在避甚麼險及大家在投資時又要考慮甚麼因素。

《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

 
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