財金解碼——本月銷售增27% 關注第四季表現 重卡製造股銷情回暖
今年內地重型卡車（重卡）銷情有頭威無尾陣，今年頭8個月，累計重卡銷量約117.7萬輛，按年增長8%，惟自5月起連續4個月錄得按年跌幅，至8月銷售跌至約5.6萬輛，銷售創近五年新低。市場關注低迷的重卡銷情會否到第四季有所改善
，以及對內地兩大重卡製造商中國重汽（3808）及濰柴動力（2338）業務前景影響。
兩大重卡製造商股價均於今年2月創52周高位，惟隨著重卡銷情逐步轉弱，兩者股價拾級而下至7月才見底。瑞銀發表最新報告預計，9月銷售6.5萬輛，雖然按年仍跌57%，但按月升27%，似乎紓緩重卡按月持續下跌的低迷市況。
瑞銀最近向多家重卡經銷商了解，雖然傳統上9月是物流旺季，但該行留意長三角及珠三角的物流運價沒有明顯回升，由於煤炭運價上漲，重卡的採購需求大幅回升，經銷商不預期今年底市場對重卡需求會大幅反彈，經銷商目前仍在清倉國五重卡的庫存，國五與國六兩款重卡價差約兩萬元人民幣，按現時市場需求，仍要兩個月即最快11月來處理國五的庫存。
國六市場雪上加霜
中國今年在全國實行柴油車國六排放標準，7月1日生效，為了應對國六大批量將推出市場，所有重卡製造商、零部件供應商以及經銷商全力在上半年拼搶國五，很多用戶也提前購買國五新車，結果導致購買力提前透支，加上物流市場的終端需求並未如預期暢旺，購車定單持續下降。
此外，大量重卡用戶對於國六可靠性和油品適應性的擔憂和疑慮，持有國五庫存的經銷商一般不願意出售國六，希望盡快消化國五庫存，也是導致目前低迷的國六市場雪上加霜的原因。
瑞銀補充，天然氣價格居高不下，亦令天然氣（natgas）重卡銷售低迷，目前國六只有在北京、天津及河北才有銷路，原因可能是明年北京冬奧及部份國企（尤其是鋼鐵廠）要求運輸車輛改用國六車款所致。
根據第一商用車網數據，今年8月中國各類重卡銷售約5.6萬輛，按月跌27%，按年大跌57%，銷量創下年內最大跌幅，當中，重汽再度蟬聯月銷量第一，東風從7月份的行業第三躍升至8月第二。
滙豐看好濰柴
瑞銀指出，重汽市佔率由上半年18%大幅攀升至8月的27%，反映其在國六升級中的領先優勢，主要是其國五庫存處相對較低水平，令其對國六的接受度更高。一汽解放重卡的市佔率則由上半年27%急跌至8月的14%。根據中國內燃機工業協會（CICEIA）數據，濰柴商用車於8月柴油機銷量按年下跌62%，主要受重卡銷量下降有關。
目前重汽與濰柴的關係亦敵亦友，在11升以下排量的重汽自主發動機和濰柴發動機可搭配使用，更大排量的發動機重汽倚賴本身MC系列產品。重汽裝配濰柴發動機的原因是受到全球供應鏈的影響。重汽MC系列發動機上面有部份零部件是需要進口的，因為疫情等其他原因，零部件供應不足，所以裝配濰柴大排量發動機也是權宜之計。
另一原因是濰柴現階段仍需與重汽強強聯手，據不完全統計，今年首季濰柴的銷量增長速度並不是最快的，當時玉柴、康明斯等重型柴油機商增速超過濰柴。
滙豐認為，即使當前晶片短缺及中斷的情況下，其於重卡發動機市場份額擴大3.2個百分點至32.4%，仍能保證按時交貨，該行相信濰柴業務是可持續增長。濰柴上半年在重汽的滲透率上升增長15個百分點至27%，同時正生產超過35萬台國六發動機，該行看好濰柴在重卡和發動機兩方面的領先地位，維持其「買入」評級，維持H/A目標價維持24.3元及22.90元人民幣。對中國重汽的評級，目標價維持在17.5元不變，該行相信中國重汽的業務過於集中在重卡市場，這可能會使收益更受周期性和波動的影響。
重汽14至16元上落
公司動向：向母企沽清其於湖北華威專用汽車六成股權，涉資1.04億元人民幣。
最近業績：6月止半年營收為651.69億元人民幣，按年增加52.3%，期內純利36.23億元人民幣，按年增長23.2%。
股價走勢：今年7月底曾低見12.3元，近日在14至16元水平窄幅整上落。
大行評估：大摩評級「中性」，目標價22元。
濰柴17.4元整固
公司動向：向獨立第三方阿波斯及青特購入濰柴雷沃合共39.31%股權。
最近業績：6月底止中期營收1,263.88億元人民幣，按年升33.8%，期內純利64.32億元人民幣，按年升37.4%。
股價走勢：今年7月初曾低見16.46元，近日於17.4元水平反覆整固。
大行評估：瑞銀評級「增持」，目標價24.3元。
中國神華可博反彈
美聯儲局在美東時間周三（昨晚）下午2點發布貨幣政策聲明，預計會維持基準利率在接近於零的水平不變並討論縮減每月1200億美元的購債規模。
美股杜指周一曾跌971點，收市跌614點或1.8%，納指跌2.1%。周二兩個指數分別反彈0.15%及0.2%，港股周二假期前反覆，恒指曾再跌327點一度低見23771點，最後升122點收24221點；國指升1點收8640點；恒生科技指數跌28點收6242點，大市成交只有1192億元，滬深港通南下交易因內地中秋節假期暫停。上海A股昨日復市，上證指數升14點至3628點。
周二恒大系企穩微跌，恒大（3333）跌0.4%報2.27元，但恒大物業（6666）回升2.9%報4.2元。有消息指恒大04債券將於9月23日支付2020年9月23日至2021年9月22日期間的利息，恒大系股價今天應可來一次似樣的反彈。
富力（2777）獲股東注資80億元並向碧桂園服務（6098）出售旗下富良環球物管業務，周二富力升12.1%報4.81元，碧桂園服務升6.2%報47.9元。其他內房股碧桂園（2007）及融創（1918）各升8%，潤地（1109）升4.8%。
藍籌港交所（388）升1.2%報484.4元，友邦（1299）回升5.9%報88.75元。內銀股民生銀行（1988）回升3.3%，中國平安（2318）彈2.4%。科技股騰訊（700）跌0.9%報450元，美團（3690）跌1.7%報230.6元，小米（1810）升1.3%報23.1元，京東（9618）跌1.2%。恒地（012）回升2%，長實地產（1113）回升4%，濠賭股銀娛（027）升3.4%。內需股海底撈（6862）再跌2.6%，但呷哺呷哺（520）升3.4%。風電股龍源（916）升5.3%，華潤電力（836）升4%。
滬指三大指數昨日早段低開，但電力、軍工、地產等板塊相繼走強帶動指數。滬指隨即轉漲，滬深兩市成交額連續44個交易日超過萬億元。資金垂青電力、風電、光伏、核電、煤炭、石油、船舶、倉儲物流等，相信類似板塊將在港股中表現較強，博反彈我考慮中國神華（1088），今個月由19.3元跌至16.5元，跌得頗急。
早前瑞信報告指，中國神華今年上半年業績符合預期，純利按年增長30.1%至265億元人民幣，第二季純利為144億元人民幣，按年上升32.8%。調升集團今年至2023年盈利預測分別6.1%、6%及5.9%，以反映更高的煤價及銷量假設，上調目標價至20.3元。
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