《拆局麒想－林嘉麒》希瑪疫情下擴展有野心，估值嚴重被低估
《拆局麒想－林嘉麒》希瑪疫情下擴展有野心，估值嚴重被低估
《拆局麒想》在逆市時擴展業務，把握投資機會，是企業家慣常動作，而疫情下有危亦有機
，併購活動理應更多。近日，希瑪眼科（０３３０９）公布，旗下希瑪中國以３﹒８５億元（人
民幣．下同）收購內地牙科保健服務公司深圳愛康健齒科的５５％股權。早前中期業績報告中，
集團已表示有計劃收購牙科診所及物色合適的戰略合作夥伴，上月集團已宣布在香港收購了一間
牙科診所的９０％股權，儘管規模不大，連串行動表明了集團擴展的野心。
據資料顯示，深圳愛康健的總部設於深圳，有超過２５年歷史，為深圳及大灣區領先及聲譽
卓著的連鎖牙科診所，旗下擁有一家二級資質的口腔專科醫院－深圳愛康健口腔醫院，以及１２
家品質統一的口腔門診，先後與ＩＢＭ、萬科集團、中國銀行、建設銀行、中信銀行、中國平安
、招商局集團等近百家５００強企業簽約合作，向企業員工提供口腔健康服務。料在希瑪入主後
，一方面可提供一站式「眼＋牙」連鎖醫療服務，而希瑪在大灣區的現有眼科醫院及診所網絡，
與愛康健在相鄰範圍內提供兩種醫療服務，強強聯手下，協同效益將更明顯。另一方面，希瑪在
全國各地已成功開展眼科醫療服務，未來亦可帶領愛康健走出深圳，擴大其服務範圍至全國。
交易完成後，深圳愛康健齒科將成為希瑪眼科的間接非全資附屬公司，收入及盈利將會併入
報表。根據公告，愛康健在過去的２０１９年、２０２０年和２０２１年上半年，深圳愛康健齒
科的收入分別為３﹒２１億元、１﹒１９億元和０﹒６８億元，相應的淨利潤分別為
３５０５﹒４萬元、虧損４４９７﹒６萬元和虧損２２１９﹒４萬元。近年業績走樣，主要受封
關影響，據了解愛康健有高達六成客戶來自香港，因此可預期在重新通關後，業務回復正常機會
很大。事實上，希瑪亦面對相似情況，在疫情前，２０１９年度，集團營業額達５﹒７６億元
（港元．下同），股東應佔溢利４１４４萬元；受疫情影響上半年，２０２０年度，營業額增長
只有２１﹒４％至７億元，業績亦由盈轉虧，虧損為６２５萬元。最新中期業績，營業額已回復
高速增長，按年升９９﹒２％，至５﹒２１億元，亦由虧轉盈賺１３７１﹒２萬元。可預示未來
希瑪原有業務的發展，加上疫情後愛康健回復正常的話，希瑪集團盈利應可倍升，盈喜可期。
再加上希瑪本業的Ｏｒｇａｎｉｃ Ｇｒｏｗｔｈ亦有很大憧憬，早前已公布在福建省福州
州籌設一間眼科中心，以及在大灣區設兩間眼科醫院，東莞及佛山各一間，在廣東省揭陽設立一
間眼科醫院，預計全部在未來６至９個月內開始營運，而內地第八間眼科醫院廣州眼科醫院將於
１２月前開始營運。另外，上月公布收購一間腫瘤科診所的９０％股權。集團去年曾配股集資
３﹒８８億元，近期頻頻進行收購，估計未來亦會有收購計劃。集團現時市值約１００億元，以
現時業務發展速度加上併購擴展，醫療網絡的擴大下，盈利貢獻優勢將非常明顯。對比起其他醫
療機構，現時市值算極細。再加上集團籍著林醫生個人知名度及品牌，估計希瑪將發展為服務闊
度更廣的醫療集團，中長線前景值得期待，股價亦然。《新城晉峰資產管理董事 林嘉麒》
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