兩種心態一種行為
2021/09/15 07:38:23 網誌分類: 經濟
15 Sep
美國8月消費者價格指數（CPI）升幅低過預期，但美股全線翻紅。
杜指跌292點，收報34577點，跌幅0.8%；標普500指數跌0.6%，收報4443點；納指跌0.5%，收
報15037點；中小型股更弱，羅素2000指數跌1.4%。
美國勞工部昨日公佈的美國8月CPI按月升0.3%，略低過市場預期的0.4%升幅；按年漲5.3%，略低過上月份的漲幅5.4%。是CPI指數自去年10月以來同比漲幅首次出現下降。而扣除波動性較大的食品與能源價格不計的8月核心CPI按月漲0.1%，係今年2月以來的最細漲幅；同比漲幅為4%，亦略低於7月的4.2%。
雖然通脹較預期降溫，反映通脹預期的美國債息亦回落，其中10年期跌40點子，返回1.3厘樓下，收1.284厘；30年期債息回落45點子，收1.839厘。但股市卻不升反跌，而且跌勢全面，標普500指數11個板塊全軍覆沒，經濟復甦概念股領跌大市，能源板塊跌1.6%，金融板塊跌1.4%，工業和原材料板塊跌1.2%。科技股等高增長型股份表現較好，科技板塊微跌0.1%，相信是與債息回落有關。
大市遇好消息不升反跌，投行Charles Schwab的首席投資策略師Liz Ann Sonders認為，單係通脹數字放緩並不足夠，投資者需要見到通脹持續下降的同時，經濟復甦前景不會減弱，才足以支撐大市。所以，未來兩周的經濟資料變得更加重要。
安聯首席經濟顧問穆埃里安（Mohamed El-Erian）對於大市近日有點乏力，特別係納指已連跌第五日，有另類的解釋。他注意到最近幾星期投資者的行為發生了變化，加劇了市場踏入9月份的困境。他認為，美股此前的強勢，主要的推動力來自兩種心態和一種行為的結合，前者是別無選擇（There Is No Alternative，TINA）（意思係股市以外的其他投資回報太低）和害怕錯過（Fear of missing out，FOMO），後者就是逢低買入，令到每股市每次下跌，都能夠迅速逆轉。不過，「在過去的幾天、踏入9月以後，已沒有看到逢低買入的行為。」埃里安相信部分原因可能是對通脹的擔憂，使人懷疑聯儲局政策有序正常化的能力，部分原因可能是價格的上漲。不過，他認為這種行為的轉變也可能是暫時的。Ironsides Macroeconomics的合夥人Barry Knapp則補充，大市受壓，主要是市場有越來越多的聲音話美國加息和下一輪刺激經濟措施，在股民眼中，實質上是財政政策的收緊而不是刺激。
而高盛的首席美國證券策略師David Kostin 最近就發信警告客戶，說稅制改革才是今年年底前美股的頭號威脅。拜登政府為了要補貼龐大開支而要加稅，他認為明年美國國內企業稅率將從21%上升到25%，並且通過對外國收入徵收最低稅率的提議，預計會令到標普500指數的回報率減少5%。而股市只對2022年加稅進行了部分定價。他擔心在未來一段時間內，例如9月份一系列的立法日程，有可能導致對股市未來收益評估的波動性。
高盛建議投資者在不確定的經濟和稅收政策背景下，考慮買入有穩定收益和強大資產負債表的優質股票，例如Google母公司Alphabet、Home Depot、Raymond James和UnitedHealth等。David Kostin 指出：「自6月初以來，高定價能力的股票已經超過了低定價能力的股票11個百分點，亦超過了標普500指數的回報率5個百分點。」
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