中芯季績不俗 主導低端製程 晶片股受惠供應仍緊張
2021/11/18 04:13:43 網誌分類: 經濟
18 Nov 作為中國半導體龍頭的中芯國際（981），其投資動態被視為內地超高科技行業的風向標。儘管中芯國際第三季業績表現不俗，但今次市場反而聚焦於「台
積電系」三名董事蔣尚義、梁孟松及楊光磊的出局，這些人事變動不但反映公司在邁向高端製程所面對的嚴峻挑戰。
據悉，今次蔣的請辭，除了與美國對華繼續高科技制裁有關外，逼使ASML無法向中國出貨EUV設備，蔣想推動的新技術亦未獲公司內部支持，於是萌生去意。
由於中芯受到美國高科技禁令影響，大行對中芯業務前景看法偏淡，稍為看好的是中芯今後專攻低端（28納米或以上）製程，可以擁有內地中低端CPU供應的主場優勢，亦毋須投放巨資於高端製程的研發成本，看淡的則擔心中芯今後在晶片行業科技水平將落後台灣、南韓及美國等對手，未能達到晶片自供自給長遠目標。
滙豐報告指，中芯近年盈利波動，並繼續受限於美國出售禁令，大削其目標價由31元至25元，維持「持有」評級。不過，基於中芯第四季給出高收益指引，以及28納米晶圓產品佔比提升後，毛利率有所改善，獲該行上調今明兩年每股盈測3%和17%，至0.19美元和0.15美元。
獲大行上調每股盈測
同樣，野村也下調中芯目標價由26元至25元，亦上調其2021至2023年三個財年的每股盈測，分別為7%、37%及47%，以反映公司預期第四季銷售額及毛利率上升，評級由「減持」上調至「中性」。
野村指出，中芯股價自去年8月以來累跌28%，明顯跑輸大市，某程度上是由於地緣政治問題所致。不過，即使被美國列入實體清單，2021財年產能按計劃進行，FinFET（鰭式場效電晶體）及28納米晶圓銷售增長，以及其對2022財年銷售增長預測超過代工行業平均水平。
儘管美國對中國實施高科技的制裁，但中低端製程的晶片市場仍然大有可為，特別是目前全球半導體產業的供需處於失衡狀態，一般估計要待2023年才有機會紓緩。隨著AI結合物聯網、汽車電子、化合物半導體等新興技術及應用湧現，將推動更多類型、數量的半導體元件需求，成為後疫情時代帶動半導體產業發展的主要動能。
滙豐近日發表季度半導體產業報告指，第四季市場對消費電子產品類晶片需求有放緩跡象，包括應用真無線立體聲（TWS）技術的系統晶元（SoC）、Wi-Fi微控制器（MCU）、LED驅動晶片、顯示器驅動晶片和無線射頻晶片（RFIC）、電源晶片，MCU，非易失閃存（NOR Flash）和電力管理晶片（PMIC）的供應商庫存均較前健康。
電子產品晶片需求放緩
根據該行追蹤的A股半導體企業數據顯示，截至第三季止庫存按季升21%，營收平均按季升8%。此外，隨著馬來西亞疫情紓緩，封裝及測試設備供應商已不再成為供應的瓶頸，但該行擔心明年電源晶片、PMIC和自動MCU的供需仍然緊張，而這部分類別晶片在汽車製造方面應用廣泛。
滙豐因此看好聖邦微電子（300661）及韋爾股份（603501），分別予目標價455元人民幣及427.4元人民幣，兩者評級均為「買入」。
根據國際電際商情中國（ESMC）對企業晶片採購經理人的調查，平均庫存量由今年上半年6個月收縮至第三季度的3個月，反映企業觀察到晶片供需稍緩下減少大量預訂的情況。基本上，除了車用晶片外，大部分晶片類產品的現貨價都出現較大跌幅，令交易商囤積晶片時亦相當審慎。不過，ESMC預計，對於市場需求其殷的MCU（尤其是車用MCU）明年供需依然緊張，PMIC的緊絀供應或延至明年以後，而自今季起，低電壓的氧化金屬物半導體MOSFET供應已沒有之前緊絀，但高電壓用MOSFET於明年供應仍然緊張。
中芯整固待變
公司動向：蔣尚義及梁孟松辭去執行董事，梁只續任公司聯合首席執行官，另楊光磊及周傑則辭去非執董職務。
最近業績：9月底止第三季度純利3.21億美元，按年增長25.3%。
股價走勢：自今年8月初曾破30元關，其後股價反覆回落，近日於21.5至24元間整固待變。
大行評估：滙豐維持「持有」評級，目標價25元。
韋爾260至280元波動
公司動向：推出多款適用於新型電子領域的過壓保護器件，
最近業績：9月底止第三季淨利潤12.75億元人民幣，大升73.11%。
股價走勢：10月中曾見221.5元人民幣低位，其後反覆靠穩，近期在260至280元人民幣間波動。
大行評估：天風證券維持其「買入」評級，目標價367.26元人民幣。
中國平安可望再彈
中美元首網上峰會不算有特別成果，彼此都是講三幅被，對股市幫助不大。恒指昨日早段跌幅擴大至193點見25520點後窄幅爭持，最終跌63點收25650點；國指跌32點收9193點：恒生科技指數跌40點收6672點，大市全日成交又縮減至1097億元。
網易（9999）季度淨收入按年增19%，市場關注遊戲業務未來增長放緩，股價跌3.6%報176.5元。其他科技股騰訊（700）升1.3%報509元，阿里巴巴（9988）及小米（1810）各跌0.2%，美團（3690）跌1.6%報292.6元，但百度（9888）升0.5%。攜程（9961）跌4.4%，但京東健康（6618）升2.8%。晶片股中芯（981）及華虹半導體（1347）分別升2%至3.3%。金融股方面，滙控（005）升0.4%報46元，港交所（388）跌0.9%報461.6元。郵儲行（1658）及招行（3968）各跌1%。
內房股續回，融創（1918）及合景泰富（1813）各跌3%。恒大（3333）升0.4%報2.8元，恒大物業（6666）及恒大汽車（708）各跌1%，恒騰（136）升6%。汽車股廣汽（2238）升7.1%%，但電動車股比亞迪（1211）跌0.3%報298.8元，理想汽車（2015）升7%，五菱汽車（305）升4.9%，小鵬汽車（9868）升3.2%。機構指碳酸鋰供需仍出現跨期錯配，未來三年依然供不應求，鋰電池材料商贛鋒鋰業（1772）升5.2%。特斯拉概念汽車零件股敏實（425）升13%，耐世特（1316）升7%。時代電氣（3898）漲7%，中金看好IGBT產能提升和替代燃料汽車行業需求快速增長。億和控股（838）升6%，公司獨供Lucid電池包蓋板，已獲追加定單。
美國家用工具股創科（669）升3.6%。中國內需股藍月亮（6993）升6.8%，創2個月新高，第三方平臺數據顯示，至雙11落幕，藍月亮位列天貓、京東等主流電商平臺衣清品牌銷量榜首。
大和降明源雲（909）目標價至30元，預計相關政策將延遲房地產行業的數字化步伐，並可能拖累明源雲ERP業務今年第四季至明年上半年的增長動力，相應將2021至2023年的收入預測削減2%至4%。但考慮到私人領域需求強勁，預期明年下半年至2023年SaaS業務增長前景基本向好。
中國平安（2318）9月及10月已造雙底，今個月再做多一次雙底，成高低腳回升，技術走勢不錯，反彈至100天線63元附近不難，昨日收58.6元升0.3%，可跟進。
財金解碼 本報記者
■中芯第三季業績表現不俗，但「台積電系」三名董事出局惹關注。
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